2012年上半年，公司实现营业收入3.47亿元，同比下降23.66%；营业利润1316.23万元，同比下降29.57%；归属母公司所有者净利润1032.86万元，同比下降19.78%；基本每股收益0.0409元。

受行业影响，收入下降。报告期内，公司营业收入较去年同期减少10,746.43万元，降幅23.66%。主要原因是受经济增长放缓以及以旧换新等家电行业扶持政策相继退出的影响，家电零售市场景气度下降。

加强与厂商及运营商合作，毛利率提升。报告期内，公司综合毛利率15.06%，同比上升0.78个百分点。主要原因：与厂家加大合作推广营销，同时加强单品运作能力和谈判能力；

公司也充分利用与运营商合作以提升毛利率。

收入基数影响费用率上升。报告期内，公司期间费用率同比上升1.16个百分点，其中主要是销售费用率大幅上升1.12个百分点的影响，上升的原因主要是由于收入基数下降幅度较大的影响，销售费用仅同比下降5.33%；而财务费用率同比下降0.33个百分点。

行业需求受刺激政策影响将处于低迷期。自2009年大规模推广家电下乡的刺激政策以来，家电消费需求得到快速释放，家电连锁行业普遍得到高速增长。但进入2011年以来，由于之前的透支消费影响了新需求的增长，房地产调控的趋紧政策，同时激烈的网购竞争逐渐兴起，因此家电行业受到一定的影响，而新的节能环保补贴政策刺激效果还需观望，我们预计家电行业还将维持一段低迷期。

未来同业竞争有望解决。公司已经恢复上市，经营步入正轨，同时公司实际控制人国美电器与报告期内承诺，将在公司恢复上市之日的5年内彻底解决同业竞争问题。同时公司也于2009年与国美电器签订共同采购协议，国美电器将公司纳入与供应商优惠采购的范围，公司直接与供应商签订采购合同，从而分享国美电器的优惠采购政策，同时避免与国美电器的巨大关联交易。未来我们将关注公司的资产重组进展。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.19元和0.22元，以最新收盘价计算，对应动态市盈率分别为28倍和24倍；维持对公司“中性”的投资评级。

风险提示：同业竞争激烈，资产重组方案不确定性风险。