行业近况
2024 年春运将自2024 年1 月26 日开始，2024 年3 月5 日结束，民航局、携程等机构已发布对于春运数据预期。
评论
我们预期2024 春运将保持2023 年以来旺季的基本情况（整体旅客量较疫情前增长10%以上），机场公司则将受益旅客量增长的经营杠杆效应，具体看：
国内线：根据民航局预期，2024 春运民航整体旅客量较2019 年增长10%（vs2024 元旦、2023 国庆假期日均旅客量分别较2019 年同期增长15%、12%），较2023 年增长45%。从此前民航局各假期节前指引看，多数指引较实际情况略偏低（例如2023 五一、2024 元旦均低估约5%）。我们预期国内线旅客量修复程度或较整体水平高5ppt以上。根据携程FlightAI预计的机票销售情况，春运前三日国内线旅客量较2019 同期增长20%以上。
国际线：2023 年12 月国际航班修复提速，主要上市机场国际地区线旅客吞吐量修复至2019 年同期的59%，环比提升5ppt。根据航班管家，2024 年1 月15 日国际地区线航班量已恢复至2019 同期的66%，较2023 年末恢复程度再提升2ppt。根据民航局，目前各航空公司已经提出春运期间新增国际定期航班及加班包机安排超过2500班，大部分新增航班集中于东南亚、日本、韩国等周边国家和地区。
建议关注国际客回升下免税店销售额表现。
海南：作为冬季传统旅游地，我们预期海南主要机场春运旺季仍将录得良好表现，但结构上近几月“北强南弱”的趋势或延续，从预售情况看，从FlightAI春运前三日预计客流情况看，海口机场国内线旅客量较2019 同期增长31%，好于三亚机场11ppt。
估值与建议
维持覆盖机场盈利预测、目标价及评级不变。
风险
旅客需求修复不及预期、免税业务发展不及预期。
