热点速评

事件

国务院应对新型冠状病毒感染疫情联防联控机制综合组发布《关于印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案的通知》1（以下简称《通知》），要求自2023 年1 月8 日起，对新冠病毒感染实施“乙类乙管”，对感染者不再实行隔离措施，不再判定密切接触者；不再划定高低风险区。

同时，来华人员在行前48 小时进行核酸检测，结果阴性者可来华，取消入境后全员核酸检测和集中隔离，有序恢复中国公民出境旅游。我们认为新政下航空出行将积极修复，全面看多航空板块，推荐南航A/H、春秋、中航信、吉祥、华夏；机场推荐白云机场、首都机场、上海机场。

评论

“乙类乙管”措施助力国内航空积压需求释放；“错峰出行”要求下短期客流或呈现稳步复苏趋势。我们认为“乙类乙管”中对感染者不再实施隔离等措施将推动航空出行修复。中国航空业仍为成长性行业（疫情前5 年需求CAGR为13%），在经历了三年低位运行后，已具备强大的向上动能。短期看，根据航班管家，当前我国国内线航班量为2019 年同期51%，我们认为在确保疫情防控措施调整转段平稳有序的情况下，2023 年元旦春节或呈现“错峰出行”趋势，航空客流或稳步复苏。

出入境措施进一步优化调整，关注国际航班量提升情况。我们认为《通知》中对于出入境隔离措施等的调整将刺激需求端释放，未来则需观察供给端的进一步提升。根据航班管家，12 月26 日我国共执行国际线129 班次，仍不足疫情前同期10%。我们认为相关工作或正在稳步推进，例如近期根据韩联社，韩中往返航班或由目前每周65 班增至100 班2；法国航空宣布从2023 年2 月4 日起，上海-巴黎航线每周增加运营至3 个航班3。

积极布局中国航空出行正当时；机场精选个股。我们认为2024 年全年航空业客座率修复至疫情前，票价市场化改革利好国内线利润释放（我们测算大航Top20 国内航线较2019 每提价10%将为每家增厚约20 亿元盈利），国际出行受限时间更久，或集中释放增厚利润（若国际线需求基本完全修复时票价较疫前高30%，可为大航每家增厚近90 亿元盈利）。

风险

疫情反复程度较预期严重、油价大幅上升、人民币兑美元大幅贬值。