3Q21 业绩符合我们预期

公司公布3Q21 业绩：前三季度实现收入10.2 亿元，同比增长21.9%；归母净利润1.6 亿元，同比增长68.2%。3Q21 公司实现收入2.7 亿元，同比下降22.5%，环比下降34.9%；实现归母净利润1849 万元，同比下降78.4%，环比下降81.0%，公司业绩符合预期。

疫情影响下三季度营业收入下降。公司第三季度营业收入同比下降22.5%，环比下降34.9%。受7、8 月南京疫情和9 月福建疫情影响，公司第三季度生产量大幅下滑，起降架次、旅客吞吐量分别同比下降40%、48%，环比下降36%、42%。公司营收下降幅度小于对应的旅客吞吐量下降幅度，我们认为或主要由于1）货邮业务量相对平稳，Q3 货邮吞吐量同比下降23%、环比下降4%；2）国际地区线业务量占比有所提升，Q3 国际地区旅客吞吐量同环比均提升约1 个百分点。

成本端环比略有下降。3Q21 公司营业成本为2.49 亿元，同比上升10.5%，环比下降9.8%。第三季度生产量减少，但营业成本环比降幅小于营业收入环比降幅，净利润率环比下降16.3 个百分点至6.7%。

发展趋势

三季度厦门新机场建设持续推进。厦门翔安新机场按照满足年旅客吞吐量4500 万人次目标进行设计，计划于2025 年基本建成。第三季度翔安新机场及片区内配套交通工程建设正持续推进1。

盈利预测与估值

考虑到10 月全国多地仍有疫情反复，居民出行受到管控，我们下调公司2021 年盈利预测31%至2.3 亿元，维持2022 年4.8 亿元的盈利预测不变。当前股价对应2022 年9.7 倍市盈率。考虑公司远期定位存在不确定性，维持中性评级和18.00 元目标价不变，对应2022 年11.2 倍市盈率，较当前股价有14.5%的上行空间。

风险

全国疫情反复、公司未来定位存在不确定性、国际线放开进程晚于预期。