行业近况

我们所覆盖的主要航司均已公告8 月经营数据。

评论

疫情反复，8 月经营数据出现较显著回落。8 月我们所覆盖的5 家上市机场（上海浦东、北京首都、广州白云、深圳宝安、厦门高崎）起降架次及旅客吞吐量平均为2019 年同期的49%、28%（7 月时为73%、59%）。受南京疫情持续发酵影响，机场8 月国内旅客吞吐量出现较明显的回落，五家机场国内线旅客吞吐量平均为2019 年同期的36%，而7 月时为79%：

其中深圳机场8 月旅客吞吐量为2019 年同期53%，受影响相对较小；首都机场受大兴分流及疫情反复双重影响，旅客吞吐量恢复情况仍偏弱（为2019 年同期的23%）。

9 月国内旅客吞吐量或仍难以全面复苏。我们预计受9 月中旬开始的福建疫情影响，9 月国内线业务量或仍难以全面恢复；而考虑到自9 月14 日起所有人员进入厦门机场航站楼必须出具48 小时内的核酸检测阴性证明，我们预计厦门空港9 月经营数据或受较大影响。向前看，根据中国旅游协会官方微信1的预计，2021 年中秋出行人次或超0.8 亿人次，也即2019 年同期水平的76%以上（今年清明、端午假期分别恢复至2019 年同期的91%、89%）。

关注部分机场有税商业动向。根据白云机场官方微信2，2021 年第二批商业资源已于9 月中旬开始招募，可入驻商铺共97 间，占已开发有税商铺数量20%左右，建议关注有税商业后续招商情况。

估值与建议

维持我们所覆盖的机场评级、目标价及盈利预测不变。我们建议投资者关注首都及白云免税业务谈判进展及其对盈利潜在影响。深圳机场卫星厅将于今年下半年投产，我们预计其明年成本端或承压，维持中性评级；厦门空港长期定位不确定性犹存，维持中性评级。

风险

免税合约修订，国际线放开进程不符合预期，国内疫情变化。