公司近况

厦门空港公布2020 年1 月生产数据：起降架次同比下降5.5%，旅客吞吐量同比下降8.2%，货邮吞吐量同比下降8.8%。

评论

“新冠”疫情影响航空出行，1 月生产量同比下滑。自1 月20 日起，“新冠”疫情对航空出行需求造成明显影响。1 月公司起降同比下跌5.5%，为自2019 年8 月以来的第六个月连续下滑，跌幅较12 月的-1.2%有所扩大，也低于去年同期4.3%的增速；旅客量同比大幅下滑8.2%，低于去年12 月1.3%的增速，也低于去年同期10%的增速。我们认为下滑主要由“新冠”疫情影响下，民众大幅减少出行、延迟返工，航司客座率较低等因素所致。

分区域看，国际线起降架次和旅客量同比仍然实现明显正增长。

公司1 月生产量下滑主要反映在国内（起降同比下滑7.1%，旅客量同比下滑10.4%）及地区线（起降同比下滑15%，旅客量同比下滑12.9%），国际线起降及旅客量仍然实现正增长，涨幅分别为5%、13.2%，均高于去年12 月-0.3%、8.6%的增速，我们估计疫情对国际航线的影响或相对滞后于国内。

公司2 月生产量同比跌幅或有所扩大。考虑“新冠”疫情对航空出行的影响在2 月份有所扩大，各地学校推迟开学，同时多国相继对中国或中国湖北居民实施入境管制措施，我们预计公司2 月生产量同比跌幅或将进一步扩大。

估值建议

当前公司股价对应2020 年10.7 倍P/E。考虑疫情仍然在持续，暂时维持2019/2020 年盈利预测5.3/5.56 亿元，首次引入2021 年盈利预测5.86 亿元。考虑公司未来增长比较缓慢，且厦门新机场建设对公司影响存在不确定性，维持中性评级和目标价人民币20.00元，对应2019/2020/2021 年 11.2/10.7/10.2 倍P/E，对应当前股价有0.5%上行空间。

风险

航空需求不及预期，疫情持续时间传播广度超预期，各国进一步实施旅游限制，公司未来定位存在不确定性