行业特性--不可替代、强周期、高弹性（1）散货运输行业主要承运与工业原材料相关的大宗商品以及谷物粮食等生活必需品，运输量较大（每年90 亿吨以上）、运距较长（跨大洋），因此该运输方式具有不可替代性，不会消亡。

（2）受经济周期波动以及产能周期影响，散货运输行业具有强周期高弹性的特点。

行业周期驱动因素--货种变迁、经济周期波动驱动长、中周期（1）从长周期来看，货种变迁提供行业长周期的驱动力，正如2000 年至2010年铁矿石货种兴起带动行业长达10 年繁荣。

（2）从中周期来看，经济波动带动了行业运价的波动。1985-2012 年经历了四个显著的经济周期阶段，（3）短期来看，行业运价受短期需求影响会出现阶段性波动，并表现出一定的季节性特征。

行业拐点？--希望仍存在，2013-2014 年缓慢复苏（1）长期来看，货种变迁带来的行业大周期尚没有征兆。（2）中周期来看，行业需求驱动因素一方面随着经济恢复稳步增长，另一方面印度等次发达国家是否能够加快工业化进程是最大的预期点。经过我们对供需的测算，预计2013-2014 年行业将逐步复苏。

投资拐点--收益率为王行业取得超额收益时点与“实际TCE 超过实体投资要求回报率对应的TCE”、与商品周期景气高位相吻合；根据目前船价，我们测算出行业取得超额收益对应的BDI 应在3000 点以上。