核心观点

6 月商品房销售面积同比下降14.5%，降幅较5 月收窄6.2 个百分点，销售降幅已连续两个月收窄，政策效果持续显现。行业资金面出现改善，到位资金下降15.2%，为年内最小水平，主要因为定金及预收款、个人按揭贷款降幅显著收窄，也说明销售回款改善，带来了资金面的向好。目前房地产政策方向是有效的，但必须看到，房企当前的拿地开工意愿仍较弱，6 月开发投资额仍有10.1%的降幅，并未出现明显收窄，投资下滑压力的缓释尚需销售持续和进一步的改善。

统计局公布2024 年6 月房地产市场运行情况，6 月房地产销售面积、投资额、新开工面积、竣工面积分别为11274 万平方米、11897亿元、7933 万平方米、4274 万平方米，同比增速分别为-14.5%、-10.1%、-21.9%、-29.7%，前值分别为-20.7%、-11.0%、-22.7%、-18.4%。

销售降幅连续两个月收窄，政策效果持续显现。6 月商品房销售面积同比下降14.5%，降幅较5 月收窄6.2 个百分点，销售降幅已连续两个月收窄。4 月30 日政治局会议首提消化存量和优化增量以来，全国和地方层面密集优化地产政策，包括四大一线城市在内的核心城市大力度放松限购、限贷等调控措施。高频数据显示7 月以来销售的改善势头持续，51 城新房销售降幅较6 月收窄10.2 个百分点，政策优化的效果有望持续为销售提供支撑。

销售回款改善带来资金面利好，投资降幅仍较大。行业资金面出现改善，6 月到位资金同比下降15.2%，为年内最小水平，主要因为定金及预收款、个人按揭贷款降幅显著收窄，也说明销售回款改善，带来了资金面的向好。目前房地产政策方向是有效的，但必须看到，房企当前的拿地开工意愿仍较弱，6 月开发投资额仍有10.1%的降幅，并未出现明显收窄，投资下滑压力的缓释尚需销售持续和进一步的改善。

政策效果持续显现，重点关注库存消化过程中的受益企业。绿城管理控股、贝壳深度参与库存去化进程，将受益于库存消化举措的加码；库存去化政策将率先推动核心城市销售改善，看好重点布局核心城市的房企及其对应物管企业，包括A 股：滨江集团、城建发展、招商蛇口、华发股份、建发股份、招商积余，港股：

华润置地、华润万象生活、中国海外发展、中海物业、龙湖集团、越秀地产、建发国际集团、绿城中国。

风险提示：房地产销售、结转及房企信用修复可能不及预期。