事件：公司发布2019 年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润4亿元（+198%）左右，其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.7 亿元（+600%）左右。

业绩高增长，公允价值变动及资产减值影响当期利润。国家统计局数据显示，2019 年前11 月全国自动扶梯及升降机产量106.5 万台，同比增长14.9%。受益行业回暖，公司2019 年对联营企业日立电梯确认的投资收益较去年同期增加约1 亿元，公司2019 年前三季度营收亦实现两位数增长。按照业绩预告推算，公司2019Q4 归母净利润和扣非净利润分别约为3900 万元和3500 万元，低于市场预期，主要源于，2019 年度公司按照新金融工具准则，公允价值变动及各项资产计提减值准备预计共减少当期利润约8000 万元。

资产质量优质，长期估值有望提升。公司参股的日立电梯是国内电梯龙头，贡献公司主要利润来源，预计2019 年产量超过10 万台。公司自主品牌电梯业务规模国内领先，长期向好发展。2019 年11 月，公司和全资子公司广州广日电梯工业有限公司、参股公司日立电梯（中国）有限公司组成联合体中标广州地铁集团有限公司公开招标的广州市轨道交通新建线路自动扶梯和电梯采购（包安装）及运维服务项目，中标金额55 亿元，计划于2023 年完成，公司业务收入将根据项目实施进度逐步确认，有助保障公司后续业绩。截止2019 年三季度末，公司货币资金及理财金额超25 亿元，长期和短期借款合计不足1 亿元，电梯业务现金流亦较好，当前公司PB 低于0.9 倍，长期有望得到修复。

盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021 年归母净利润分别为4 /4.5/4.9 亿元，对应EPS 分别为0.47/0.52/0.57 元，对应PE 估值分别为16/14/13 倍，维持“持有”评级。

风险提示：电梯需求或不及预期风险，盈利能力或不及预期风险，投资收益或不及预期风险。