投资要点

公司发布2016年年报和2017年一季报：2016年公司实现营业收入47.28亿元，同比减少2.04%；实现归属于上市公司股东的净利润10.68亿元，同比减少50.19%，对应的EPS 为1.24元；扣非净利润7.23亿元，同比增长5.18%。2017年一季度公司实现营业收入8.91亿元，同比增加4.57%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润9700.94万元，同比减少12.45%，对应的EPS 为0.1128元。

政府补助减少导致净利润下滑，扣非净利润稳步增长。公司2016年计入当期损益的政府补助为6.1亿元，同比减少11.2亿元，导致净利润下滑。公司扣非净利润仍实现了5.18%的稳步增长。

2016Q4营收反转，智能制造设备放量增长。公司在2016Q1、Q2、Q3 和Q4分别实现营业收入8.52亿元、11.80亿元、12.48亿元和14.47亿元，分别同比变动0.16%、-14.06%、-7.92%和16.11%，二、三季度营收有所下降，第四季度迎来反转。公司智能制造设备收入1.12亿元，同比增加144.46%，。公司2016年实现综合毛利率23.24%，同比增加1.16 个百分点，但2017年一季度公司毛利率又出现了一定程度的下滑。

公司管理费用和销售费用有所上升，财务费用有所下降。2016年公司销售费用1.40亿元，同比增加6.70%，有小幅度的增加，销售费率为2.96%，较2015年上升0.24 个百分点；管理费用5.36亿元，同比增加3.75%，变动较小，管理费率11.33%，同比上升0.63个百分点；财务费用为-2588.78万元，去年同期为-527.13万元，主要是公司加强现金管理，利息收入增加。

盈利预测及评级：公司通过智能制造和产业升级，稳步发展电梯产业，未来受益于维保后市场广阔空间及广州市国企改革，仍有进一步增长空间。预计公司17-19年EPS 分别为0.77/0.83/0.89元，维持“买入”评级。

风险提示：房地产市场低迷；新业务拓展不及预期。