本报告导读:

公司黄金批发业务受益金价上涨,销售额、毛利率均大幅提升,全年业绩有望持续超市场预期;同时,公司公告出资1 亿成立基金管理公司,外延预期进一步加强。

投资要点:

投资建议:2016年上半年公司黄金批发、加工业务受益金价上涨,营收、毛利率均大幅上涨,深圳金桔莱实现净利润1.08 亿元,同比大幅增长。深圳金桔莱2015 年资产整合完成,黄金批发、加工业务快速拓展,有望凭借技术与规模效应在行业中脱颖而出。公司公告出资1 亿元成立前海秋林基金管理公司,未来有望沿珠宝产业链或相关协同领域继续外延扩张。维持公司2016-2018 年EPS:0.46、0.55、0.64元,考虑公司外延有望推进,上调目标价至15 元,“增持”评级。

2016 上半年黄金批发量价齐升,中报业绩符合市场预期。公司2016上半年实现营收26.19 亿元,同口径下同比增长17.64%,归母净利润1.43 亿元,同比增长51.75%,EPS0.23 元,符合市场预期。其中公司黄金批发销售板块2016H1 实现营收23.95 亿元,同比增长22.61%,毛利率达8.94%,同比大幅提高4.94pct,主要受益金价上涨、且公司存货对冲比例较小(估算40%以内),深圳金桔莱2016上半年净利润1.08 亿元。全年来看,我们认为金价大概率长期向上,黄金饰品终端零售有望回复,金桔莱业绩可望继续超市场预期。

全资成立基金管理子公司,借力资本外延预期强劲。公司8 月20 日公告拟出资1 亿元成立前海秋林基金管理有限公司,拟聘请专业团队为公司寻求符合未来战略发展方向的潜在投资标的。公司大股东历时多年实现资产上市,后续借力资本外延发展预期进一步加强。

风险提示:经济环境持续低迷,终端需求不足;金价大幅波动。