报告摘要:

投资观点: 整体开始乐观,把握春耕行情

央行注入流动性,IPO 发行放缓,化工产品价格春节后有望反弹,化工行业将迎来价格上涨+估值修复,2月份是投资化工较好的时机,建议积极把握化工春耕行情。周期股方面我们相对看好:(1)染料:由于环保原因,染料价格在14年仍将稳中上行,浙江龙盛和闰土股份目前估值均不足10倍,有估值修复空间。(2)百草枯:春节过后国内百草枯进入采购旺季,预计百草枯价格仍有望上行,继续推荐红太阳、沙隆达。(3)MDI:万华2月挂牌价上调,市场价格也将逐步上涨,万华目前14年PE12倍。 成长股我们继续推荐:辉丰股份、诺普信、赛轮股份、联化科技、金正大等。

2月组合:闰土股份(20%)、红太阳(20%)、诺普信(20%)、辉丰股份(20%)万华化学(20%)

化工重点行业及下游需求:氨纶12月产量同比增加26.53%

(1) 百草枯1月产量环比上涨,价格平稳

(2) 染料需求平稳,存货12月同比-1.24%,环比上升

(3) 氨纶12月产量和表观消费量同比26.53%和33.81%

基础化工月度跌幅2.56%,29个行业中排名15

化工子行业涨幅最大氨纶(30.89%)。行业涨幅前三名:氨纶(30.89%)、橡胶制品(8.46%)、涂料制品(5.15%)。化工板块涨幅前5名:均胜电子45.55%、海默科技35.09%、新宙邦32.85%、宝通带业32.50%、西陇化工31.45%;跌幅前名:大元股份-25.29%、上海家化-18.14%、金牛化工-17.75%、昌九生化-14.91%辽通化工-14.83%。

化工产品价格大部分比较稳定

其中涨幅前五名:硫磺(固态)19.4%、NYMEX天然气(期货) 16.8%、WITI原油6.0%、磷酸一铵MAP4.8%、二乙醇胺(华东)4.1%;跌幅前五名:液氯(华东)-14.1%、PX(华东)-9.0%、醋酸(华东)-7.9%、丙烯酸(长三角)-7.2%、聚乙烯(LDP薄膜,长三角)-6.6%。

化工12月行业毛利率同比均有增加

化学矿采选业、基础化学原料制造业、肥料制造业、化学农药制造业、涂料颜料等制造业、合成材料制造业、专用化学产品制造业、橡胶制品业的毛利率分别为34.78%、18.53%、17.80%、22.66%、22.18%、20.86%、17.96%、16.57%。

风险提示:下游整体需求低于预期。