摘要:

1.需求增速下滑,过剩产能难化解,景气度延续低迷

据国家统计局数据显示,2013年1-10月我国化学原料及化学制品制造业累计实现销售收入61295.30亿元,同比增长12.50%;实现利润总额2916.72亿元,同比增长9.23%;化学纤维制造业实现销售收入5947.46亿元,同比增长10.0%;实现利润总额170.83亿元,同比增长26.28%。行业盈利能力方面,1-10月份化学原料与化学制品制造业毛利率为12.90%,同比下滑0.94个百分点,达历史最低点,化学纤维制造业毛利率为7.29%,与去年同期持平。

行业供需方面:2013年1-10月份,基础化工产品表观消费量同比增长4.3%,增速下滑4.0个百分点,化工行业市场需求增速仍在减缓,行业效益恢复性增长的局面依然比较脆弱。国内经济在当前的“调结构、降增速”模式下,基础化工产品消费增速继续下滑已是必然。2014 -2015年化工大多子行业产能增速仍保持在相对较高水平,而目前行业开工率仍维持低位,产能过剩局面短期难以化解。

截至2013年12月30日,上证指数报收2097.53点,全年下跌7.56%,天相化工行业指数全年上涨5.90%,跑赢上证指数13.46个百分点。化工行业指数跑赢大盘主要源于银行、钢铁、煤炭等权重板块表现相对落后,拖累大盘走势,化工行业指数在上涨的行业指数中相对落后。

2.化工行业大事记及影响综述

3.化工行业评级及个股推荐

按照2013年12月30日收盘价及最新财务数据来看,基础化工行业的PE为21.80倍, PB为2.28倍,化纤行业PE为24.24倍,PB为1.82倍,目前估值水平仍处于历史较低水平。

从行业市场供需结构来看,未来两年化工大宗产品产能增速仍保持较高水平,而下游需求增速持续下滑,行业开工率处于低位,行业过剩产能难以化解,预计2014年行业景气度很难有明显好转,整体改善空间十分有限,我们维持化工行业“中性”投资评级。

虽然化工行业整体大环境景气不佳,但不排除部分细分子行业受供需结构好转、政策驱动等因素影响存在结构性投资机会,我们重点看好基本面向好的粘胶短纤与合成革、生态农业与土地流转背景下的复合肥、二胎政策放开及老龄化形势下的丙烯酸-SAP、柴油国Ⅳ标准即将实施利好下的车用尿素产业、供需偏紧的氨纶,以及其它成长性个股。