一、事件概述

粘胶短纤上周价格涨幅超过 3%，本月涨幅达到 5%。我们判断，粘短价格在短期内仍将维持稳中上行的态势。

二、分析与判断

棉花进口配额使得外棉对内棉价格影响有限，国内棉储政策将使内棉价格维持在 1.9-2 万内箱体震荡 棉花是农产品，是国计民生产品，又是工业品，同时还是大宗商品。基本面来看，根据美国农业部（USDA）报告，全球棉花 2012 年总体来说供大于求，全球棉花库存 2013 年1 月达到 1779 万吨，占 2012 年全年消费量的 77%，比 2012年增加 280 万吨，增长率达 19%。全球棉花库存高企，再加上化纤对棉花的替代作用，我们预测外棉价格中长期内将维持低位震荡的行情。

国内棉花价格不仅和外棉价格相关，同时还受棉储政策的影响。2012 年收储价20400 元／ 吨， 2013 年国家的收储棉政策得到延续。2012 年中国棉花产量730 万吨，国内消费量 773 万吨，国内消费量和产量之间的缺口可以通过两种方式解决，一种来源是进口，另一种来源是抛储。抛储公告显示储备棉竞卖底价为 19000 元/吨(标准级)。一方面是外棉价格低迷，另一方面我国棉花进口配额和收储抛储政策的调节，我们预测 2012 年内棉将维持在 19000-20000 元/吨之内箱体震荡。

粘短短期维持稳中向上，12年价格筑底

粘短价格短期向上的原因：一、企业库存较低；二、春节备货行情。现在企业订单旺盛，即使不接新单也能一直维持到 2 月初。我们预计粘短短期内价格将稳中向上，行情将至少维持到 2 月份。长期来看，粘短供需基本保持平衡。国内产能保守估计 310 万吨左右，表观消费量 350-360 吨，缺口来自进口。13 年新增产能 20-30 万吨，增量 10%左右，新增产能不足以打破供需平衡。

推荐标的：澳洋科技、南京化纤、三友化工

澳洋科技股本较小，共有 24 万吨产能，单位股本拥有最大的粘胶产能。三友化工拥有国内最大粘胶产能 45 万吨，公司短纤产品结构也相当丰富，领先业内同行。南京化纤自己拥有 8 万吨，加上兰精公司，公司拥有权益产能共 12.8 万吨。