行业近况

根据汽车动力电池产业创新联盟统计数据，2 月国内动力电池装机量达18.0GWh，同降17.9%，环降44.3%，其中三元、铁锂装机量分别为6.9/11.0GWh，同比+2.7%/-27.6%，环比-45.2%/-44.2%，铁锂份额微升，24 年1 月占比为61.0%，2 月环比上升0.1ppt至61.1%。

评论

2 月中国渗透率环比提升，美国和欧洲八国销量同比增长。2 月中国新能源乘用车销量44.7 万辆，同降9.9%，环降35.1%，渗透率为36.0%；客车销量8,129 辆，同增464.9%，环降33.6%；专用车实现销售7,870 辆，同降38.7%，环降33.6%。美国2 月新能源车销量12.5 万辆，同增14.2%，环增8.0%，渗透率为9.7%；欧洲八国（指挪威、英国、法国、德国、意大利、瑞典、葡萄牙、西班牙，下同）2 月能源车销量达14.2 万辆，同增7.5%，环增5.9%，渗透率为19.7%。

国内市场2 月装机量同比下降，龙头市场份额提升。2 月三元、铁锂装机量分别为6.9/11.0GWh，同比+2.7%/-27.6%，环比-45.2%/-44.2%，铁锂份额微升，24 年1 月占比为61.0%，2 月环比上升0.1ppt 至61.1%。从企业装机量来看，2 月宁德时代装机量环比下降38.5%至9.8GWh，国内市场份额环比上升5.1ppt 至54.6%；比亚迪装机量环比下降47.3%至3.2GWh，市场份额环比下降1.0ppt 至17.6%；中创新航装机量环比下降64.0%至0.63GWh，市场份额环比下降1.9ppt 至3.5%；国轩高科、蜂巢能源、亿纬锂能装机量环比-66.0%/-71.4%/-53.3%，市场份额环比-1.9ppt/-2.2ppt/-0.7ppt。CR3 占比75.6%，龙头份额环比上升2.2ppt。

3 月产业链排产环比明显提升。3 月主要动力电池企业/正极/负极/湿法隔膜/电解液企业排产分别环比+55%/+46%/+44%/+53%/+35%，整体排产环比提升幅度在40-50%左右，我们认为主要由于3-4M24 下游需求有望转好、产业链排产随之提升。

估值与建议

我们持续推荐各环节龙头及新技术催化的品种：1）电池环节：推荐宁德时代、亿纬锂能；2）新技术：超级快充推荐杉杉股份、中科电气（负极材料），锰铁锂技术推荐关注德方纳米。

风险

全球新能源车销量不及预期，上游原材料涨价超预期。