本报告导读：

根据最近披露的基金2017 年三季报，建材板块整体持仓环比下降，我们自年初开始推荐的龙头建材受到机构青睐。

摘要：

2017Q3建材板块整体持仓环比下降，板块依然低配：2017Q3 建材板块Q3 相对沪深300 收益为0.9%，水泥指数跑赢沪深300 5.8 个百分点，但包括水泥等建材股机构依然低配。

四条主线推荐，布局四季度及2018 年：1、继续沿着“3 季报改善——4 季度仍上行”的思路，继续推荐中国巨石、北新建材、福耀玻璃；2、加强对华东水泥股的推荐，市场对需求的过度担忧导致了对盈利改善的忽视，继续推荐海螺水泥为代表的华东水泥股，及港股中国建材、华新水泥、万年青；3、消费类品牌建材我们看好市占率加速提升的成长逻辑及估值切换，对应明年估值又回到历史区间下半程，推荐东方雨虹、伟星新材、大亚圣象、三棵树等；4、其他品种重点推荐丰林集团，人造板行业大变局崛起的新龙头；

从个股配置上看，2017Q3 水泥板块持仓上升明显：建材板块进入基金前十大重仓股的数量由2017 年2 季度的31 支上升至2017 年3 季度的34 支，持仓股票风格集中在龙头，增持子行业聚焦在水泥板块，尤其是中报有业绩的几只水泥股，以目前的基金前十重仓持股占流通股比重及持股市值显示：东方雨虹、海螺水泥、中国巨石、福耀玻璃、北新建材、兔宝宝获得机构的青睐相对较多。以环比的变动衡量（3 季度基金重仓的股数占流通股比例）：兔宝宝、大亚圣象、建研集团、三棵树、伟星新材受到机构减持，分别减持占流通股比例为8.54%、4.21%、4.03%、3.20%及3.01%；增持为祁连山、华新水泥、鲁阳节能、海螺水泥，增持占流通股比例分别为4.96%、3.36%、2.31%、1.14%。

海螺水泥重仓持股基金数目从2017 年2 季度末的47 家上升至2017年3 季度末的110 家，持股数从0.52 亿股上升至0.97 亿股，持股家数大幅上升，持股数量也上升；冀东水泥重仓持股基金数目从2017年2 季度末的6 家下降至2017 年3 季度末5 家，持股数从0.08 亿股下降至0.01 亿股，无论持股家数和持股数量均有明显下降。从重仓水泥股的各类型基金来看，（1）偏股混合型基金比例下降3%，普通股票型基金比例维持不变。（2）偏股混合型中海螺水泥和华新水泥市值上升，冀东水泥市值下降，普通股票型中海螺水泥和华新水泥市值上升。从基金的地域来看，重仓水泥中上海基金占比39%，北京20%，广深36%。

风险提示：宏观经济下滑风险。