行业跟踪

近日国内外电竞赛事呈现出相继举办的态势。目前ELeague 电竞联赛开赛，其中有两支参赛队伍还获得了巴菲特旗下保险公司的赞助。同时，前期国家发改委发布了《关于印发促进消费带动转型升级行动方案的通知》，明确提及开展电子竞技游戏游艺赛事活动，加强组织协调和监督管理，在做好知识产权保护和对青少年引导的前提下以企业为主体，举办全国性或国际性电子竞技游戏游艺赛事活动。

投资要点

政策认可不断提升，国内赛事正接连不断

从政策面上看，2003 年是重要的一年，当年国家体育总局将电子竞技运动列为了第 99 个正式体育项目，由此电子竞技也首次被官方承认为体育运动。不过，由于政策原因电竞产业在 2003 年又被限制，直到 2006 年中华全国体育总会对电子竞技运动项目的管理规定向社会进行公布，产业才开始逐步发展。近两年来，无论是国家体育总局对电竞发展的重视程度提高还是文化部牵头成立电竞分会或是发改委本次通知等都体现出国家对于电竞产业的认可度正全方位提升，同时在国际层面电竞大赛也在如火如荼举办，电竞奥运会也进入了人们的视野。正是在这样的大背景下今年国内电竞赛事接连不断，我们看到既有官方背景的首届全国移动电子竞技大赛以及2016 年电竞嘉年华，也有产业资本推动的如电竞欧洲杯等，这无疑将再次在今年推升电竞产业的热度。我们依旧认为电竞产业已处于政策转向引导鼓励发展的拐点期，政策态度的转变不仅是提供了政策红利，更重要的是提高了整个社会环境对电竞产业的认可度，国内电竞市场正迎来大发展。

全球电竞产业大发展，国内产业规模快速提升2015 年全球电子竞技市场规模达到3.25 亿美元，3 年间增长了近150%。

我们预计 2012-2017 年全球电子竞技市场复合增长率有望达到29%，至2016 年将达到 4.63 亿美元，2019 年将可能实现 10.72 亿美元。目前在全球电竞市场中，美国的收入仍处于世界领先地位，2016 年通过赛事门票、赞助、广告等业态预计收入 1.70 亿美元左右，中国和韩国 2016 年电竞收入预计将超过1 亿美元。不过，需要注意的是国内电子竞技行业市场规模增长迅速。2010 年我国电竞市场的规模仅为 44.10 亿元，而到 2015 年则达 269.10亿元，6 年间增幅达 513.60%。同时，根据广电总局的数据，2015 年包括端游、网游、社交游戏、移动游戏、单机游戏在内的中国游戏市场销售收入已超 1400 亿元。

文体休闲产业发展是趋势，增速换档下迎来机遇现阶段国家对文体休闲产业的发展重视程度与日俱增，在消费升级的大背景下现代服务业以及相关行业的发展必将受到各路资本的持续追逐。我们从日本、韩国和台湾的发展经验也可以看出，经济增速从高速追赶成功换挡为中速追赶，都伴随着文体休闲产业的崛起。日本的动漫、韩国的电子竞技以及台湾的文化创意，都在经济增速换挡后开始步入黄金发展期。从这个角度来看，在国内当前的经济增长背景下，大力发展文体休闲产业，培养新的经济增长动力，是顺应趋势的一个选择，而且正在获得政策的大力扶持。对资本市场上，文体休闲产业下的主题投资机会值得我们不断关注。

产业链上值得关注用户与技术红利驱动型企业我们可以发现目前国内电竞市场主要通过两个类别来变现，一是通过流量变现，这是互联网通用的变现方式，包括游戏联运、电子商务及广告等；二是内容变现，主要围绕电竞相关内容来探索用户付费模式，包括线上线下赛事竞猜、会员订阅、增值服务等。总体而言电竞在国内依然属于投入发展期，流量变现是目前的主要变现方式。在流量变现的主线下，结合大部分用户偏好直播平台观看比赛，因而当前需重点关注用户流量入口，即游戏直播平台。此外，由于技术的不断发展以及成本的下降例如通过VR 等新技术与电竞项目的结合等也值得留意，这有望带来新的消费市场。可继续关注的上市公司包括浙报传媒（600633）、博瑞传播（600880）、新文化（300336）、雏鹰农牧（002477）、恺英网络（002517）、盛天网络（300494）、万家文化（600576）。