投资要点：

重点关注（1）防水行业：房地产政策优化，防水材料需求有望回暖；防水新规落地带动行业扩容集中度提升，利好具有资金、技术优势的龙头企业。（2）玻纤行业：玻纤行业主流产品货源紧俏叠加需求回暖，价格小幅反弹。短期来看，四季度供需关系将打破前三季度偏弱的态势，供需关系修复，玻纤价格有望回升。长期来看，玻纤行业下游领域不断拓展，各领域渗透率不断提升，其中风电、汽车轻量化需求旺盛，有望带动玻纤行业需求稳步提升。目前建材行业安全边际较高，维持行业“推荐”评级。

房地产政策：央行、银保监会联合发布金融支持房地产的通知，包涵房地产开发贷和建筑企业信贷投放、支持个人住房贷款合理需求、存量融资合理展期、保交楼专项借款、地产项目并购金融支持等16条措施，支持房地产平稳发展。

水泥：10 月，国内水泥市场需求维持弱复苏态势。11 月上旬，受部分地区疫情散发，以及下游资金影响，旺季不旺。随着专项债和政策性开发性金融工具的有力支持，投资项目建设稳步推进，投资总体上保持平稳增长，水泥需求将逐步释放。另外，企业通过执行错峰生产措施，使得行业企业库存压力有所减缓，支撑水泥价格整体企稳向上。我们当前推荐水泥区域龙头上峰水泥、海螺水泥，建议重点关注天山股份。

玻璃：经过前期部分产线冷修，目前整体供需结构矛盾有所缓解，但供应仍存过剩。10 月国内浮法玻璃企业整体库存变化不明显。由于终端需求跟进不足，中下游维持阶段性少量补货，加上部分区域运输不畅，企业降库进展一般。从未来市场看，目前浮法厂库存仍偏高，春节前存较高降库存需求。终端资金紧张仍存，赶工需求一般。重点关注企业降库需求。建议重点关注行业龙头旗滨集团，光伏玻璃行业洛阳玻璃。

玻璃纤维：后期市场来看，随着中下游适当补货，四季度下游或存小幅赶工预期，加之大型池窑厂风电纱订单继续稳步增加，四季度供需关系将打破前三季度偏弱的态势，同时多数中小企业均出现一 定亏损，多数厂家提涨意向强烈，国内粗纱主流产品价格或小幅走高。但其多数厂库存仍处高位，价格提涨空间及节奏或有限，不排除市场部分厂家存在以涨促销的操作。建议重点关注中国巨石、中材科技。

消费建材：建议重点关注行业龙头东方雨虹。推荐石膏板龙头北新建材，公司“一体两翼”布局加速，防水、涂料板块迅速发展，看好未来业绩增长。管材板块建议重点关注龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块关注亚士创能。

风险提示：基建项目建设进度不及预期；房地产市场需求不及预期；原燃料价格上涨超预期；重点关注公司业绩不达预期；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。