行业近况

近期，国家发改委等发布《加快构建新型电力系统行动方案（2024-2027年）》1，要求加快推进新型电力系统建设，针对9 个代表性方向进行专项行动，具体包括：电力系统稳定保障、大规模高比例新能源外送攻坚、配电网高质量发展、智慧化调度体系建设、新能源系统友好性能提升、新一代煤电升级、电力系统调节能力优化、电动汽车充电设施网络拓展、需求侧协同能力提升。我们认为新型电力系统建设对于提升电网对新能源的承载力至关重要，看好相关板块投资机会。

评论

电网侧：主网架补强+配电网高质量发展，看好电网投资持续向上。方案提出优化加强电网主网架，同时在大基地外送通道开展新型交直流输电技术应用，我们看好特高压投资持续加强，柔性直流加速应用，预计2024-2025 年特高压年均投资增速40%左右。方案指出配电网投资侧重供电能力、抗灾能力、新能源与充电桩接网能力提升，创新有源配电网调度。我们认为今年起配网投资有望触底回暖，投资方向包括配变扩容与更新、配网智能化与调度等。

负荷侧：需求侧响应目标提升，鼓励虚拟电厂、微电网、车网互动等。方案推动具备条件地区需求侧响应能力达到最大用电负荷的10%左右（此前为3~5%）；同时明确建设一批虚拟电厂，提升电力保供和新能源就地消纳能力。此外，方案鼓励建设风光储互补、源网荷储协同的智能微电网项目，全面推广智能有序充电，研究完善充电分时电价政策等。我们认为新型电力系统中负荷侧资源发挥重要调节作用，虚拟电厂作为聚合商有望逐步实现商业化落地，相关公司有望持续受益。

储能：提升新能源配储利用率，配置共享储能，探索多元储能技术。方案鼓励构网型技术，同时拟改造配储但尚未有效利用的新能源电站，置信出力提升至10%以上（当前风电~10%、光伏~0）；基于系统调节需求布局一批共享储能；探索液流、飞轮、压缩空气等多元储能技术。我们认为新型电力系统中储能调节价值逐步凸显，市场化运营或改善储能盈利模式。

估值与建议

重点推荐：1）电网侧：国电南瑞、许继电气、平高电气、思源电气、中国西电、四方股份等。2）虚拟电厂与微电网：国能日新、威胜信息（均与计算机组联合）。此外，推荐受益于新一代煤电升级的东方电气（A+H）。

风险

政策落地不及预期，电源电网投资不及预期，电力市场化改革不及预期。