中国在巴黎协议中公布减排计划

在 12 月 12 日结束的联合国巴黎气候大会上, 195 个与会国家达成协议,为全球气温升幅控制在较工业化前水平高 1.5 摄氏度以内而努力。这一目标的实现要求全球各国,尤其是排放量居前的中国等国联合行动大幅减排。习近平主席在开幕式上阐述了中国在减排方面的努力:

1. 中国计划在 2030 年左右使二氧化碳排放达到峰值,具体途径是: 1) 单位GDP 二氧化碳排放比 2005 年下降 60%-65%; 2) 非化石能源占一次能源消费比重达到 20%左右; 3) 森林蓄积量比 2005 年增加 45 亿立方米左右。

2. 中国可再生能源装机容量占全球总量的 24%,新增装机占全球增量的 42%。十三五期间排放标准将趋严、覆盖范围将扩大鉴于中国政府在巴黎会议上的承诺以及近期国内的严重污染,我们预计在即将到来的十三五规划中,政府将采取更加果断的减排治污措施。我们注意到 11 月份以来政府出台了一系列积极政策,要求: 1) 到 2020 年对全国范围内的燃煤机组进行超低排放和节能改造(东、中部地区提前至 2017/18 年达标); 2) 到 2016 年年中,所有新建污水处理厂的排放标准需达到 1A, 2017 年底主要地区所有运营中的污水处理厂的排放标准需达到 1A。

买入碧水源和北控水务:投资提速的受益者

在我们看来,中国的政策表明化石能源、尤其是煤炭需求将在更长时间内保持低迷,而环保服务供应商将迎来强劲的增长。建议买入碧水源(领先的 MBR 解决方案供应商, 2015-17 年每股盈利年均复合增速为 46%)和北控水务(中国最大的水处理企业,盈利年均复合增速 23%)。

评级调整:万邦达上调至中性,津膜科技下调至卖出

我们将万邦达评级从卖出下调至中性,因其估值合理且强劲的项目储备应可支撑2015-17 年每股盈利年均复合增速达 42%。我们将津膜科技评级从中性下调至卖出,因我们认为资产负债瓶颈将会限制其增长上行空间。我们将覆盖范围内股票的2015-17 年每股盈利调整了-34% - +36%,我们的目标价格也相应调整了-16% -+29%。