评论要点：

申万策略在5 月月报中指出，5-6 月重点推荐环保行业。申万策略团队在5月2 日发布的5-6 月份月报中已经重点推荐环保行业 。当然，策略更多地从自上而下和市场轮动的角度进行分析，推荐的主要逻辑是基于市场面和基本面的共振。李克强副总理提出“十二五”期间环保投入将超5 万亿元，将成为环保行业表现的首个催化剂。

环保企业一季报多数超预期。一季报收官，环保类企业多数保持了高速增长的态势，并且我们认为12 年全年仍将保持这一高速增长。全行业中，一季报业绩增速最高的有两类企业：一类是盈利模式占优、高速增长的行业龙头，如碧水源（同比增速55%）、桑德环境（同比增速40%），九龙电力（同比增速1536%）。我们认为此类企业全年业绩增速有保障；另一类是设备提供商，11 年业绩受行业整体投资不达预期、工程进度放缓拖累，多数项目集中一季度交割拉升季报业绩，如中电环保（同比增速64%）、巴安水务（同比增速61%），但是全年业绩增速低于一季报概率较大。

后续仍有系列政策催化。我们认为，此次李克强副总理的讲话是一个信号，后续还将有不断的政策催化。首先，我们预计5-6 月份脱硝补贴电价将上调至1-1.2 分，刺激整个脱硝市场快速启动；其次，系列产业规划政策还将陆续出台，《全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划（2011-2015）》近期率先出台是大概率事件，再生水利用的相关政策很可能超出市场预期。

建议两条主线选股。“十二五”期间，我国环保行业内涵外延将不断扩张，从“环保产业”扩张到“环境产业”。在“环境产业”的各个细分领域中，传统领域仍将占据投资大头，龙头企业强者恒强；新兴领域快速启动，各领风骚，在这些新兴领域里具有一定技术或项目、资源储备的公司则有望在市场启动的过程中分享盛宴。建议两条主线选股，一是结合市场空间、竞争优势等精选的细分行业龙头，推荐桑德环境、碧水源，九龙电力；二是受益于脱硝补贴电价上调的九龙电力、龙净环保以及受益于《全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划（2011-2015）》出台的碧水源。另外，建议关注“节能”概念股，包括建筑节能和工业节能，按产业链划分可包括节能设备材料商和节能服务商。涉及上市公司有烟台万华、开山股份、盾安环境。