膜法水处理技术可助中国脱离水资源困局。我国面临淡水资源极度短缺、水环境严重污染的困局。膜法水处理技术具有出水水质高的特点，可满足提高饮用水水质、提高污水排放水质、实现再生水回用、实现海水淡化的各类需求，可助中国脱离水资源困局。

膜法水处理技术介绍。膜分离过程是以选择性透过膜为分离介质，当膜两侧存在某种推动力时，原料侧组分选择性地透过膜，以达到分离、提纯的目的。目前膜法水处理技术主要包括膜生物反应器（MBR）、连续膜过滤系统（CMF）、浸没式膜过滤（SMF）和双向流膜过滤技术（TWF）。

上游膜材料制造是膜法水处理产业链的核心。膜法水处理产业链自上而下包括：膜材料制造、膜组件制作、水处理工程建设、水处理设施运营维护。上游膜材料的性能和价格直接影响膜组器设备的性能、膜法水处理工艺的优化空间和水处理设施的投资成本与运营费用，因此本行业成熟的经营模式是向融膜材料研发生产、膜组器设备制造和工程化实施为一体的方向发展。

膜法水处理领域下游需求旺盛。膜法水处理技术可应用于市政给水处理、工业用水处理、市政污水处理及回用、工业废水处理及回用、海水淡化、垃圾渗滤液处理等领域，在新的饮水用标准和趋严的环保政策的推动下，水处理领域对膜法水处理技术的需求旺盛。

膜产品国产化率逐步提高。国内膜技术起步较晚，但发展很快。经过20年的成长，我国在膜产品生产上已部分实现了国产化，微滤膜、超滤膜的国产率已达到50%，反渗透膜和纳滤膜仍主要依赖进口。国内逐渐出现一批拥有核心的膜及膜组件生产技术的企业，如膜天膜、招金膜天、碧水源、时代沃顿等。

投资策略。我们的投资逻辑是寻找拥有MBR工艺且覆盖膜法水处理全产业链的公司。在国家提高污水排放标准和再生水回用率的背景下，MBR工艺将是最具发展前景的膜法水处理技术。因此我们对拥有全套MBR工艺且覆盖MBR水处理全产业链的碧水源（300070）予以重点推荐。另外，拥有反渗透和纳滤膜元件研发生产能力的南方汇通（000920）、使用膜处理技术进行再生水生产的水务公司，如万邦达（300055）、创业环保（600874）、国中水务（600187），亦可予以关注。