投资要点：

事件：公司发布《关于无偿受让广东厨邦食品有限公司少数股权的公告》。

投资评级与估值：考虑到收回少数股权增厚业绩，维持收入预测，维持24 年盈利预测，略上调25-26 年盈利预测，预测2024-26 年归母净利润分别为8.0 亿、10.1 亿、12.6 亿（前次25-26 年为9.7 亿、12.5 亿），分别同比变化-53%、+27%、+25%，当前股价对应2024-26 年PE 分别为23x、18x、14x，维持买入评级。新一届管理班子具备丰富的消费品任职经历，对公司已进行深入研究并设立积极的三年计划，有望赋能调味品业务的发展。随着市场化考核及股权激励的推进，公司团队信心及积极性有望得到提振，并且内部经营效率有望得到改善。公司有望再次回归加速通道，稳固调味品行业地位，打开长期成长空间。

收回少数股权，增厚表观业绩。根据公告，中炬高新全资孙公司阳西美味鲜近日与朗天慧德签订了《股权转让合同》，阳西美味鲜无偿受让朗天慧德持有的厨邦公司 20%股权。

本次股权转让完成后，厨邦公司成为中炬高新的全资孙公司。厨邦公司2021-2023 年经审计的平均净利润为1.9 亿元，中炬高新2021-2023 年经审计扣除非经常性损益后的平均归母净利润为6.0 亿元，厨邦公司20%股权对应的平均少数股东损益为0.38 亿元，对公司净利润的平均贡献率为6.31%。本次少数股权受让完成后，厨邦公司的净利润将全部归属中炬高新的所有股东，能有效提高中炬高新的每股收益及净资产收益率。

静待改革成效释放。今年以来公司开启全面改革，虽然24H1 暴露出一定改革痛点，但公司已及时发现问题并采取应对。24H2，一方面公司对费用把控更加精细化，另一方面增派专岗人员至各个事业部进行协助指导，并且培养提升一线人员能力。在区域发展上，华南市场稳存量，北方市场提升覆盖率。展望2025 年，改革调整有望迎来实质改变，叠加潜在的收购计划及少数股权收回，有望增厚公司业绩，改革效果将得到释放。

股价表现的催化剂：调味品收入增速超预期、机制和激励改善

核心假设风险：内部人员调整带来的经营不确定性、食品安全事件