事件：公司发布2024 年半年报，2024H1 公司实现营收 113.45 亿元，YOY +9.41%；归母净利润-1.30 亿元，YOY -140.66%。其中2024Q2 公司实现营收65.34 亿元，YOY +7.83%，环比+35.80%；归母净利润-1.55亿元，同/环比盈利转负。

主业智能缆网业务营收符合预期，2024H2 铜价对公司盈利扰动有望趋弱。公司智能缆网业务2024H1 营收102.87 亿元，YOY +5.98%，归母净利润1.6 亿元，YOY -72.78%。其中2024Q2 营收58.33 亿元，YOY+2.88%，环比+30.96%；净利润-0.15 亿元，由盈转亏；净利率-0.26%，环比下降约4 pct，略超我们环降1~3 pct 预期。根据wind 数据，2024Q2 铜价基本维持8 万元/吨以上，铜价大幅上涨对公司盈利造成较大扰动。展望下半年，公司南通海缆数智灯塔工厂一期海缆项目有望2024Q3 投产，高毛利海缆放量或对冲原材料价格波动对公司智能缆网业务盈利影响。往远期看铜价稳定后，公司盈利能力依然有望回归净利率4%以上。

机场业务基本盘扎实，受益航空强国、低空经济、“一带一路”等发展机遇。公司智慧机场板块子公司京航安2024H1 实现营收5.47 亿元，YOY+36.28%，净利润0.36 亿元，YOY -11.71%。获千万元以上合同订单17.91亿元，YOY+150.00%，主要以助航灯光工程、弱电系统工程为主。公司机场业务贡献稳定盈利，核心优势在助航灯光、空管弱电等，通用机场及支线机场建设经验丰富，公司具备智能化管理、硬件设备、EPC 建设等优势。

智能电池业务在手订单充足，工商业储能出海受益全球景气度提升。智能电池业务板块2024H1 实现营收4.91 亿元，YOY+116.30%，净利润-3.45 亿元，YOY-30.14%。获千万以上合同订单11.20 亿元，YOY+414.96%。报告期内实现西宁曹家堡国际机场、保加利亚、江苏曼优利等工商储项目交付，产品获得国际市场认可。铜/铝箔现有产能4.5 万吨，与无锡先导、三孚新科在复合铜/铝箔设备制造签署战略合作协议。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.35/9.32/10.73亿元，同比增长35.98%/114.49%/15.13%，EPS 为0.2/0.42/0.48 元，对应PE 分别为18/8/7 倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险、业绩预测和估值判断不达预期风险。