核心观点

2023 年实现营收244.65 亿元，同比+12.8%，归母净利润3.20 亿元，同比-42.1%，并拟向全体股东每10 股派发现金红利0.70 元，共计派发1.55 亿元。其中智能缆网业务实现收入226 亿元，同比+15%，净利润8.8 亿元，同比+2%，海缆业务有望在今年放量；智能电池业务实现收入5.9 亿元，整体亏损6.6 亿元，受制于行业竞争加剧、产能爬坡影响开工率、减值等因素，盈利有所承压。

2024 年预计公司电池板块有望在产能利用率提升、费率优化等改善下实现减亏。

事件

公司发布2023 年年报以及利润分配方案。

2023 年实现营收244.65 亿元，同比+12.8%，归母净利润3.20 亿元，同比-42.1%，扣非后2.42 亿元，同比-42.2%。

其中2023Q4 实现营收70.74 亿元，同比+23.2%，环比+0.7%，归母净利润-0.65 亿元，同比-203.0%，环比-199.2%，扣非后-0.82亿元，同比-221.1%，环比-314.8%。

2023 年公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.70 元，共计派发1.55 亿元。

简评

智能缆网业务：收入稳定增长，海缆今年有望放量。

2023 年公司智能缆网业务实现收入226 亿元，同比+15%，净利润8.8 亿元，同比+2%。

海缆方面，23 年已有部分示范项目，220kV 光电复合海缆等技术层面已完成研发，预计南通海缆数智灯塔工厂一期项目今年Q2投产。今年海缆业务收入有望达到5-10 亿元。

预计2024 年公司缆网业务收入和利润同比继续增长。

智能电池业务：铜箔新产能落地，盈利短期承压。

2023 年公司智能电池业务实现收入5.9 亿元，整体亏损6.6 亿元。

铜箔方面，2023 年收入3.2 亿元，目前产能4.5 万吨，包括圣达1.5 万吨和宜宾一期3 万吨。2023 年铜箔出货量0.44 万吨。受制于行业竞争加剧、产能爬坡影响开工率（宜宾一期去年11 月投产），铜箔业务毛利率-12.4%，盈利有所承压。

电池方面，2023 年收入2.7 亿元，其中储能电池获得首个海外工商业储能项目，在出海进程上实现突破；小动力对应电芯出货量0.38 亿支。整体来看，电池业务受制于规模效应尚未体现，以及计提存货减值影响，亏损同比有所增加。

预计2024 年公司电池板块有望在产能利用率提升、费率优化等改善下实现减亏。

智能机场业务：持续发展，签约额同比高增。

2023 年公司智能机场收入12.2 亿元，毛利率14.6%，净利润0.9 亿元，实现签约额28.03 亿元，同比增长151%，承建项目87 个，其中，国内项目78 个，国外项目9 个。预计2024 年公司智能机场业务收入和利润将继续实现稳定增长。

盈利预测：预计2024-2025 年公司归母净利润7.1、9.0 亿元，对应PE 12.3、9.8 倍。