事件：公司发布2023 年第一季度报告，2023Q1 实现营收43.10亿元，同比增长2.83%；归母净利润1.20 亿元，同比增长39.01%；归母扣非净利润1.05 亿元，同比增长156.16%。

点评：

2023 年开局良好，智慧缆网和智慧机场强势增长，扩产在即。

23Q1 归母净利润高增主要系毛利大幅增加，归母扣非净利润同比大幅增加主要系本期对非金融企业收取的资金占用费减少。

报告期内，超千万合同订单72.61 亿元，同比增长28.33%。其中，智能缆网业务保持强增长态势和领跑优势，中标/签约超千万合同订单 65.15 亿元，同比增长26.54%；京航安中标/签约超千万合同订单6.15 亿元，同比增长369.45%。各项目按计划有序推进，远东高端海工海缆产业基地预计2023 年投产；远东宜宾智能产业基地预计2023Q2 投产；远东通讯光棒光纤项目预计2023Q3 投产；远东电缆宜兴基地数智数改项目预计2023Q2全面达产。

海缆项目稳步建设，储能研发不断推进。远东高端海工海缆产业基地项目列入江苏省重大项目，快速推进500kV 交流海缆和±535kV 直流海缆研发，推进海缆数智化项目建设。电池业务方面，公司已打造方形、圆柱、软包电芯全方位产品矩阵，在户用储能、工商业储能、发电侧储能等领域不断推进储能研发及产业化项目。研发305Ah 方形铁锂大容量电芯及钠电池、磷酸锰铁锂电池；锂电铜箔聚焦5μm、6μm 和高抗高延等铜箔产量的快速提升。远东宜宾智能产业基地预计Q2 投产，为储能业务增长注入新动能。

销售费用率持续优化，研发投入加大。报告期内，销售、管理、研发、财务费用率分别为3.17%、2.77%、3.12%、1.40%，同比分别-0.85pct、+0.31pct、+0.44pct、+0.58pct。Q1 研发投入1.35亿元，同比增长19.78%。销售费用率持续优化，增厚公司利润；研发投入增加保障公司技术优势与进步。

投资建议：公司是电缆行业龙头企业，将受益行业集中度提升，海缆技术储备多年，有望贡献新增量；公司业务订单饱满，23年多项产能扩张，看好公司发展前景。预计2023-2025 年归母净利润分别为10.72 亿、16.68 亿和21.83 亿；EPS 分别为0.48元、0.75 元和0.98 元；对应PE 分别为11、7 和5 倍，维持“推荐”评级。

风险提示： 1、原材料价格大幅上涨；2、电网投资低于预期；3、新品研发低于预期。