事件：公司发布2022 年半年度报告，上半年实现营收99.65 亿元，同比增长10.16%；归母净利润3.48 亿元，同比增长15.27%。

其中，Q2 实现营收57.74 亿元，同比增长9.37%，归母净利润2.61 亿元，同比增长43.46%。

点评：

聚焦电缆主业，海缆项目有序推进。2022H1，公司智能缆网业务实现营业收入90.69 亿元，同比增长15.44%，净利润4.50 亿元，同比增长43.59%，实现净利率4.96%，同比增长0.97 个百分点。公司传统主业龙头地位稳固，受益新能源、新基建景气度提升，近年持续聚焦主业，加快推进远东宜宾智能产业园项目、南通远东高端海工海缆产业基地项目、远东通讯光棒光纤项目的建设，截至报告期末，公司已完成远东海缆等项目公司设立、项目可研，并推进项目环评、能评、厂区规划、一期海缆工厂等建筑设计、主要设备订购等相关工作。公司上半年中标/签约千万元以上合同订单为99.67 亿元，同比增长47.57%，高质量订单大幅增长，不断扩大清洁能源、智能电网、智能制造、智能交通、绿色建筑等细分领域市场占有率。

“圆柱+软包”开拓户用储能市场，铜箔业务稳步发展。公司锂电池业务上半年实现营业收入3.36 亿元，同比增长1.18%，净利润-1.22 亿元，同比减亏0.51 亿元，毛利率4.57%，同比增长18.79 个百分点。公司以“圆柱+软包”组合拳方式持续发力欧洲等海外户用储能市场，上半年获千万以上订单3.28 亿元。圆柱电池领域，率先推出18650-3.8Ah，21700-5.5Ah 产品并实现批量化生产，使得圆柱电池能量密度超过300Wh/kg；软包电芯领域，推进产线改造以进一步开拓户用储能市场，未来公司将借助积累的客户资源持续开拓国内外储能市场，重点布局发电侧、电网侧、用户侧等市场。锂电铜箔方面，远东宜宾智能产业园高精度锂电铜箔项目进展顺利，目前已进入基础工程施工阶段，一期3 万吨将在2023 年达产。

期间费用控制良好，研发投入加大。报告期内，期间费用率9.47%，同比下降1.23 个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降0.42%、下降0.29%、上升0.06%、下降0.52%至3.79%、4.65%、2.59%、1.03%，其中，管理费用变动主要系电池板块停工损失减少。2022 年，公司持续加强核心技术研发投入，推动线缆产品向低碳、节能、环保、智能化方向发展，电池产品结构升级调整，上半年研发投入2.58 亿元，同比增长12.52%。研发的额定电压36/66kV 风力发电用耐扭曲软电缆助力广东省揭阳市神泉二350MW 海上风电项目，实现国产替代进口，在具备±200kV 柔性直流海缆、±320kV 柔性直流、26/35kV、38/66kV 轻型光电复合海缆及软接头等多项海缆技术的基础上，全力推进南通远东高端海工海缆产业基地建设。

投资建议：公司是电缆行业龙头企业，将受益行业集中度提升，海缆技术储备多年，有望贡献新增量；电池业务轻装上阵，电动工具及储能市场开拓顺利，看好公司价值回归之路，上调23、24 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润分别为10.21 亿、14.88 亿和25.1 亿；EPS 分别为0.46 元、0.67 元和1.13 元；对应PE 分别为14、10 和6 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济周期波动、原材料价格大幅上涨，新品研发低于预期，市场竞争加剧、国家产业政策调整。