本期投资提示：

预计2016 年中报商贸零售及社会服务行业22 家重点公司归母净利润同比增速均值在-0.81%左右（剔除异常值），中位值-12.21%。细分子行业中，商业物业经营类公司表现最好，现代服务类公司次之，专业零售类表现最差：10 家一般零售类公司净利润平均同比增长-2.79%，2 家专业零售类公司净利润平均同比增长-86.54%，3 家商业物业经营类公司净利润平均同比增长26.89%，6 家现代服务类公司净利润平均同比增长6.77%（剔除异常值）。2016 年1-6 月社会消费品零售总额累计同比上涨10.3%，环比上升0.1 个百分点；2016 年1-6 月限额以上批发和零售业零售总额累计同比上涨7.6 %，环比上升0.1 个百分点；从零售整体行业来看6 月数据小幅改善。

我们预计商贸零售及社会服务行业重点公司2016 年一季报业绩具体情况如下：

（1）累计同比增长超过100%的公司有4 家：北京文化（72.13，2046.73%，符合预期，去年同期基数小）、新华都（60.32，353.36%，符合预期，今年业绩确定性反转）、华贸物流（132.44，115.62%，符合预期，中特物流并表）、百大集团（54.67，110.41%，符合预期，扭亏为盈）。

（2）累计同比增长50~100%之间的公司有3 家：兰生股份（722.90，69.35%，符合预期，处置资产大额投资收益）、金陵饭店（23.80，57.51%，符合预期，租金收入增加、苏糖糖酒业绩好转）、小商品城（344.22，55.81%，符合预期，房地产业务集中交付）。

（3）累计同比增长在0-50%之间的公司有2 家：海印股份（70.15，46.60%，符合预期）、永辉超市（668.56，26.98%，符合预期）。

（4）累计同比下滑的公司预计有13 家：重庆百货（406.28，-3.10%，符合预期）、广州友谊（104.32，-5.87%，符合预期）、王府井（377.67，-18.55%，符合预期）、海宁皮城（401.88，-21.73%，符合预期）、双箭股份（37.84，-27.72%，符合预期）、杭州解百（99.89，-27.93%，符合预期）、步步高（169.34，-29.87%，符合预期）、豫园商城（268.44，-34.54%，符合预期，黄金全套保导致金价上涨短期公允价值变动损益为负）、百联股份（608.17，-44.85%，符合预期）、新世界（8.78，-75.07%，符合预期，新世界大丸百货处于培育期）、鞍重股份（2.01，-83.61%，符合预期）、苏宁云商（-134.25，-138.54%，符合预期，大额促销费用）、南京新百（-335.56，-341.31%，符合预期）。

投资建议：尽管零售终端数据相比5 月有小幅的回暖，但我们判断整个消费的复苏还需要较长时间，建议零售领域关注以下3 类投资机会：1、核心竞争优势明显的龙头白马会在行业不景气的周期中脱颖而出，推荐公司经营层面有积极变化的永辉超市和苏宁云商；2、建议专注举牌概念股，推荐：欧亚集团、大商股份、新世界、南宁百货；3、建议关注转型高成长现代服务业标的，推荐：新华都、杭州解百、鞍重股份等。我们认为，养老板块的催化在于政策变化（医养结合、长护险）和新转型养老的标的，下半年建议关注上市公司转型养老的盈利模式兑现，首推双箭股份、金陵饭店和南京新百。长期来看，我们预计养老业务的利润贡献集中在2018 上半年开始体现。提请注意防范借壳、重大资产重组黑天鹅风险。