本期投资提示：

预计2016 年一季度商贸零售及社会服务行业20 家重点公司净利润同比增速均值在-3.95%左右（剔除异常值），中位值-1.1%。细分子行业中，现代服务类公司表现最好，一般零售类次之，商业物业经营类表现最差：9 家一般零售类公司净利润平均同比增长29.65%，2 家专业零售类公司净利润平均同比增长2.5%，3 家商业物业经营类公司净利润平均同比增长-7.06%，5 家现代服务类公司净利润平均同比增长47.17%（剔除异常值）。

2016 年1-2 月社会消费品零售总额累计同比上涨10.2%，增速继续回落0.51 个百分点；2016 年1-2 月限额以上批发和零售业零售总额同比上涨7.7%，相比去年同期增速回落0.65 个百分点；从零售整体行业来看仍处于向下探底阶段。

我们预计商贸零售及社会服务行业重点公司2016 年一季报业绩具体情况如下：

（1）累计同比增长超过100%的公司有1 家：北京文化（19，1032.61%，符合预期，去年同期基数小）。

（2）累计同比增长50~100%之间的公司预计有3 个：华贸物流（47.5，98.5%，符合预期，外延并购增厚业绩）、南京新百（-146.44，95%，符合预期，去年同期基数小）、苏宁云商（-248.94，75%，符合预期，去年同期基数小）。

（3）累计同比增长在0-30%之间的公司预计有5 个：金陵饭店（3.9，23.03%，符合预期）、永辉超市（432.96，19%，符合预期）、双箭股份（27，15.43%，符合预期）、百大集团（353.06，2%，符合预期）、王府井（229.03，1.49%，符合预期）。

（4）累计同比下滑的公司预计有9 个：小商品城（120.68，-1.09%，符合预期）、重庆百货（298.17，-8.96%，符合预期）、广州友谊（57.86，-9.99%，符合预期）、海印股份（41.46，-10%，低于预期）、海宁皮城（150.38，-10.09%，符合预期）、步步高（151.16，-14.72%，符合预期）、百联股份（504.31，-34.6%，符合预期）、新世界（13.63，-67.75%，符合预期）、豫园商城（72.35，-70%，符合预期）。

投资建议：从数据角度看零售行业的春天仍未到来，传统企业经营面临较大困境，但2016年上海迪士尼开园给本地零售股带来较大机会，建议关注豫园商城、新世界、益民集团等。

从社会发展趋势及国家政策引导来看，现代服务业方兴未艾，我们推荐关注转型服务外包、养老大健康类的标的：1）鞍重股份：后勤托管服务唯一平台标的稀缺，后勤托管行业万亿市场空间，公司经过长期经营已形成竞争壁垒。 2）百大集团：公司百货酒店和租赁业务每年贡献稳定业绩约1.6 亿元，拥有杭州市核心地段物业26 万平方米，打造全国三甲顶级肿瘤医院，大健康规划清晰，团队靠谱。3）新世界：公司拥有上海南京西路核心地段物业20 万平方米，定增过会转型加速，依托百年中医药品牌开展养老、保健、中医诊断、远程医疗等业务，前景广阔。中长期来看，我们坚定看好养老、健康管理的发展前景。

我们判断，2016 是养老转型标的商业模式兑现的大年，且政策催化密集，推荐关注双箭股份（养老服务龙头，今年实现机构连锁化）、金陵饭店（养老产业投资基金）、中海海盛（上海本地远程诊疗和康复医院龙头）、新华锦（养老护理全产业链）、福成五丰（殡葬业务多点开花）、澳洋科技（康复连锁化）。