事件：公司发布2 024 年报，2024 年实现营业收入50.72 亿元，同比去年+6.12%；归母净利润11.53 亿元，同比去年+11.75%。

投资要点

营收利润双增长，成本控制和运营效率显著提高：公司实现营业收入50.72 亿元，同比增长6.12%；归属于上市公司股东的净利润为11.53 亿元，同比增长11.75%。其中，航空新材料业务作为公司的主要业务，实现了营业收入49.69 亿元，同比增长6.37%，主要得益于航空复合材料原材料产品和刹车制品销售的增长。此外，航空先进制造技术产业化业务也实现了营业收入9,587.49 万元，同比增长44.87%，主要源于航空零部件及专用装备业务的增加。公司在成本控制和费用管理方面也取得了成效，销售费用和管理费用分别同比下降12.63%和增长4.59%，研发费用同比增长12.74%，显示出公司在研发方面的持续投入。整体来看，中航高科在2024 年保持了良好的盈利能力和业绩增长态势。

持续加大自主创新研发投入，业务和技术上取得显著突破：2024 年公司加大了自主创新科技投入，全年研发投入达到1.97 亿元，申请受理专利37 项，获授权专利11 项。中航工业复材在关键核心技术攻关方面取得重要进展，成功完成了某型号预浸料研制，实现了碳纤维与树脂界面的匹配，形成了预浸料批量稳定制备技术。同时，公司在民机材料研制方面取得突破进展，国产商用航空发动机复合材料研制能力显著提升。

优材百慕在民航飞机刹车盘副的国产化替代和高速列车刹车组件的应用推广方面也取得了积极进展，完成了多个型号国产碳刹车盘副项目的取证工作。此外，公司在智能装备和专用装备及零部件事业部也进行了业务优化和事业部制改革，进一步提升了整体运营效率和经营效益。

航空复合材料行业面临诸多积极变化，公司在航空复合材料领域拥有显著的竞争优势：随着我国制造强国战略的推进，复合材料作为新材料发展的重点，在航空、航天、新能源等领域的需求持续增长。同时，低空经济的兴起，如eVTOL、无人机等飞行器的发展，对高性能复合材料的需求激增。公司在技术研发和创新能力方面处于行业领先地位，构建了涵盖复合材料“设计—材料—制造—检测”全流程的科研生产技术和服务体系，众多竞争优势共同构成了公司在航空复材的核心竞争力。

盈利预测与投资评级：公司业绩符合市场预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在碳纤维产业链的核心地位，我们看好公司长期发展，因此基本维持先前对公司2025-2026 年归母净利润预测，分别为13.71/16.25 亿元，前值13.79/16.30 亿元，新增2027 年预测17.61 亿元，对应PE 分别为 26/22/20 倍，维持“买入”评级。

风险提示：1）战略风险；2）宏观经济波动风险；3）行业竞争风险；4）采购与供应链管理风险。