事件描述

中航高科公司发布了2024 年三季报。2024 年前三季度公司营业收入为38.21 亿元，同比增长5.48%；归母净利润为9.12 亿元，同比上升8.00%；扣非后归母净利润为8.98 亿元，同比上升12.13%；负债合计28.45 亿元，同比增长15.22%；货币资金14.90 亿元，同比减少7.96%；应收账款45.11 亿元，同比增长45.41%；存货12.03 亿元，同比增长12.68%。

事件点评

航空新材料业务保持稳定增长，盈利能力持续提升。受益于预浸料和炭刹车产品交付增长，航空新材料业务2024 年前三季度实现营收37.72 亿元，同比增长6.19%，实现净利润9.54 亿元，同比增长10.74%。航空先进制造技术产业化业务（含高端智能装备业务）2024 年前三季度实现营收4546.89万元，同比增长4.64%，实现净利润-1363.65 万元，同比减亏609.29 万元。

2024 年前三季度公司毛利率同比提升1.08 个百分点达到38.52%，净利率同比提升0.69 个百分点达到24.12%，盈利能力持续提升。

聚焦航空主业，持续受益于航空新材料行业的高景气度。航空复合材料已进入成熟应用期，航空复合材料原材料、复合材料构件在飞机上的应用比例不断增加，公司作为我国航空领域唯一一家专业从事复合材料研发工程化的单位，在复合材料研发和成果转化方面居于国内领先地位，承担了民用飞机、商用航空发动机等多项研制及攻关任务，随着全球航空业的持续复苏以及航空零部件国产化进程的持续推进，公司有望持续受益于航空新材料行业的高景气度。

投资建议

我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.86\1.02\1.23，对应公司10月28 日收盘价24.24 元，2024-2026 年PE 分别为28.3\23.8\19.7，维持“增持-A”评级。

风险提示

新装备列装不及预期；C919 投产不及预期；产品交付不及预期。