事件：8 月23 日，公司发布2024 年半年报，公司2024 年上半年实现营业收入25.47亿元，同比增长5.58%；实现归母净利润6.04 亿元，同比增长9.47%；实现扣非归母净利润5.94 亿元，同比增长9.84%。

新材料主业稳健增长，收入/利润总额完成全年经营计划51%/55%。收入端，公司2024Q2实现营业收入12.30 亿元，同比增长5.97%。上半年营业收入完成全年经营计划的51%。

利润端，公司2024Q2 实现归母净利润2.53 亿元，同比增长16.44%。上半年利润总额完成全年经营计划的55%。分业务看，2024 上半年1）航空新材料业务实现营收25.18亿元，同比增长6.12%，主要系本期主要预浸料及炭刹车产品交付增长所致；实现归母净利润6.33 亿元，同比增长10.25%，主要系航空复合材料及炭刹车产品交付增长所致；2）航空先进制造技术产业化业务（含高端智能装备）实现营收1573.49 万元，上年同期2521.20 万元，主要系普通机床和专用装备等业务销售同比下降所致；实现归母净利润-1164.61 万元，同比减亏33.53 万元，主要系人工成本下降和低毛利产品交付减少所致。

分公司看，航空工业复材在新的生产线建设的同时，提高供应链整体协同，上半年实现营业收入24.01 亿元，同比增长3.82%；实现利润总额7.12 亿元，同比增长4.36%；实现净利润6.18 亿元，同比增长6.04%。针对国内外市场订单增加的局面，优材百慕合理制订生产计划并及时动态调整，强化精益生产管理，在按时交货的基础上，保证产品质量，上半年实现营业收入1.17 亿元，同比增长105.68%；实现利润总额1560.34 万元，同比增加1904.55 万元；实现净利润1450.38 万元，同比增加1794.38 万元。盈利能力方面，2024 年上半年公司销售毛利率为37.25%，同比下降0.43pct；销售净利率为23.98%，同比提升1.2pct，公司提质增效成果显著，生产效率及运行质量稳步提升。

费用管控良好，备产备货积极。费用方面，公司2024H1 三费占比为6.09%，同比减少1.15pct，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为0.59%（同比减少0.01pct）、6.12%（同比减少1.08pct）、-0.62%（同比减少0.06pct）。研发层面，公司2024H1 研发费用6293.83 万元，同比下降6.73%，主要系个别研发项目在三季度开始实施所致。前瞻指标，截至24Q2，公司预付款项较年初增加2254 万元，同比增长133.84%，主要系航空工业复材预付设备款及预付材料款增加所致；应付账款较年初增加5.80 亿元，同比增长57.35%，主要系航空工业复材采购材料款增加所致，公司备产备货积极。

投资建议：考虑公司年度经营目标及完成进度，我们调整盈利预测，预计2024-2025 年公司营业收入为51.68 亿元、60.94 亿元（前值68.62 亿元、87.42 亿元），归母净利润分别为11.37 亿元、13.59 亿元（前值12.78 亿元、16.80 亿元），新增2026 年营业收入70.23 亿元、归母净利润16.56 亿元。对应EPS 分别为0.82 元、0.98 元、1.19 元，对应PE 分别为22.7X、19.0X、15.6X，公司作为预浸料龙头，军品实力领先积极布局民品，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

风险提示：军机列装进度不及预期；民机项目建设不及预期；机床业务转型不达预期；业绩预测和估值判断不达预期风险。