事件：北京人力发布三季报，2024Q3 公司实现营收113.13 亿元，同比+18.39%；实现归母净利润2.07 亿元，同比+52.3%；实现扣非归母净利润1.26 亿元，同比+33%。2024Q3 公司业绩超预期主要系外包业务增长稳健，以及政府补助有所增长。

公司业绩稳健，前三季度归母净利润已超额完成业绩承诺目标，扣非归母净利润完成业绩承诺的7 成以上。截至2024Q3，北京人力累计实现归母净利润6.52 亿元，业绩承诺完成率为109.74%；累计实现扣非归母净利润4.13 亿元，业绩承诺完成率为73.31%，经计算，2024Q4 需完成1.5 亿元左右可完成扣非归母净利润的业绩承诺。

2024Q3 毛利率略有下滑，期间费用率有所改善。2024Q3 公司毛利率5.88%，同比-0.5pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为1.22%/2.24%/0.1%/-0.15%，同比分别-0.45/-0.01/-0.14/+0.06pct。

公司加快布局出海业务，不断深化与国际合作伙伴的互利合作，共同开拓国际市场。2024 年上半年，公司与德科集团、华为技术有限公司签订全球合作战略协议，为全球化合作奠定了良好的战略框架基础；同时，公司在新加坡设立全资子公司FESCOGROUPAPACPTE.LTD.作为海外投资发展平台，充分利用新加坡在亚太地区的区位优势，进一步加大海外业务布局和市场拓展，提升全球竞争力。

内部重整组合，加强上市公司集团化管控、提高管理效能。2024 年10月，公司公告拟开展内部重组整合，将北京外企的子公司外企德科等划转到上市公司集团层面，加强了上市公司的集团化管控。

盈利预测与投资建议：公司外包业务增长稳健，未来渗透率有望继续提升，同时与华为签订的全球化协议，有望打造出海业务的新增长点，全年看业绩承诺完成确定性较高，我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为8.6/9.6/10.8 亿元，对应当前股价PE 分别为13/12/11 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：招聘及用工需求不及预期，宏观经济波动，行业竞争加剧等风险。