事件：公司发布2024 年三季报。3Q2024，公司营业收入为113.13 亿元，同比+18.39%；归母净利润为2.07 亿元，同比+52.30%；扣非归母净利润1.26亿元，同比+33.00%。2024 年前三季度，公司营业收入为331.79 亿元，同比+15.46%；归母净利润为6.41 亿元，同比+84.75%；扣非归母净利润4.02 亿元，同比+137.92%。

预计业务外包服务贡献主要增长，毛利率略降：3Q2024，公司毛利率为5.88%，同比-0.50pct；销售/管理/研发费用率分别为1.22%/2.24%/0.10%，同比-0.45/-0.01/-0.14pct。3Q2024，公司收到政府补助1.24 亿元。1H2024，公司业务外包收入同比+14.92%，预计Q3 延续增长。公司利润大幅增长系业务增长、收到政府补助的时间性差异、上年同期股权处置取得的收益影响了上期损益。

推动外包业务专业化发展，健全大客户服务和管理机制：1）专业化：公司通过深入研究目标行业的特定人才需求和发展趋势，建立专业化的招聘团队；同时通过对人才市场信息的深度挖掘和分析，为客户提供精准的人才匹配和高效的招聘服务；2）大客户战略：公司与华为及德科集团签订全球合作战略协议，深化三方合作；与京东方签署战略合作协议，致力于充分发挥各自在行业生态和技术资源等方面的优势，相互补充、拓宽业务链条。

投资建议：北京人力作为我国人服领域传统“三巨头”之一，具备客户、资金、平台优势，加大业务外包领域投入抢占市场份额，同时建设数字化平台提升服务半径并降本增效，业绩有望保持较快增长。我们预计北京人力2024-2026年归母净利润分别为8.56/9.49/10.24 亿元，对应PE 分别为14x/13x/12x，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争激烈，外包业务发展不及预期，政策监管趋严。