国家发改委：将大力实施就业优先战略。根据央广网百家号10 月8 日报道，国家发改委副主任李春临表示，国家发改委将从扩大有效需求创造新的就业增长点，增强新兴产业就业创造效应，拓宽生活服务性行业就业空间，大力实施就业优先战略。“2024 年前8 个月，城镇调查失业率平均为5.2%，同比下降0.1个百分点。”李春临指出，新能源汽车维修行业，现在中国的总体就业人员不足10 万人。有关部门预测，到2025 年，新能源汽车维修和研发方面的专业人才缺口将达到103 万人。

1H24 营业收入同比增长14.0%，业务外包服务收入占比高。公司1H24 整体营业收入218.66 亿元，同比增长14.0%，毛利率5.7%。按业务分类：①业务外包服务收入181.27 亿元，同比增长14.9%，毛利率2.9%；②人事管理服务收入4.71 亿，同比减少11.5%，毛利率79.2%；③薪酬福利服务收入5.40 亿元，同比减少6.5%，毛利率17.2%；④招聘及灵活用工服务收入23.50 亿元，同比增长20.8%，毛利率2.2%。按地区分类：①境内收入21.71 亿元，同比增长14.5%，毛利率5.6%。②境外收入1.58 亿元，同比减少31.1%，毛利率7.9%。

1H24 归母净利润同比增长105.7%。2024 半年度收入218.66 亿元，同比增长14.0%；归母净利润4.34 亿元，同比增长105.7%；扣非归母净利润2.77 亿元，同比增长270.9%。2023 年4 月，公司完成了重大资产重组，而其已根据《企业会计准则第33 号-合并财务报表》规定调整了2023 上半年报表。2024 上半年，公司归母净利润及扣非归母净利润同比增幅较大，原因为资产重组前，置出资产在置出前及保留资产的业绩亏损对公司上年同期业绩表现造成影响，其中置出资产产生的土地增值税等相关税费约19660 万元，直接影响了上年同期损益。2Q24，北京人力收入113.16 亿元，归母净利润2.23 亿元，扣非归母净利润0.91 亿元。

盈利预测。我们认为，北京人力作为中国人力资源服务领域的开创者，已发展成国内规模最大的综合性人力服务企业之一。作为领军企业，公司有望在现有宏观背景下，进一步为社会实现人才市场高效配置，实现持续发展。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润各为8.35、9.23、10.11 亿元，同比分别增长52.4%、10.5%、9.6%；对应 EPS 各1.48、1.63、1.79 元。结合可比公司估值，给予公司2024 年15-18 倍 PE，对应合理价值区间22.20-26.64 元/股，维持“优于大市”评级。

风险提示。宏观经济下行风险；市场竞争加剧风险；行业政策法规变动风险。