事件：公司发布中期业绩，24H1 公司实现营收218.66 亿元，同比增长14%，归母净利润4.34 亿元（此前业绩预告为3.5-4.5 亿元），同比增长106%，扣非归母2.77 亿元（此前业绩预告为2.75-3.75 亿元），同比增长271%。

24Q2 公司实现营收113.16 亿元，同比减少40.5%，归母净利润2.23 亿元，同比减少7.5%，扣非归母净利润0.91 亿元，同比减少13.6%。

北京外企口径：24H1 实现归母净利润4.37 亿元，同比下滑13%，业绩承诺实现率为73.63%；扣非归母净利润为2.8 亿元，同比下滑8%，业绩承诺实现率为49.75%。

分业务看，业务外包韧性强，人事管理及薪酬福利业务受用工需求影响增长承压。24H1 业务外包/人事管理/薪酬福利/招聘及灵活用工服务收入分别为181/4.7/5.4/23.5 亿元，同比分别为+15%/-12%/-7%/+21%，24H1 毛利率分别为3%/79%/17%/2%。

公司加快布局出海业务，不断深化与国际合作伙伴的互利合作，共同开拓国际市场。

1）2024 年上半年，公司与德科集团、华为技术有限公司签订全球合作战略协议，为全球化合作奠定了良好的战略框架基础。

2）公司在新加坡设立全资子公司FESCO GROUP APAC PTE.LTD.作为海外投资发展平台，充分利用新加坡在亚太地区的区位优势，进一步加大海外业务布局和市场拓展，提升全球竞争力。

3）公司全资子公司北京外企出资4,519.64 万元收购仁励窝网络科技（上海）有限公司20%股权，其主要业务为HRSaaS 和通用外包解决方案及企业出海解决方案，未来公司将增强与其的业务协同，提升可持续发展能力。

盈利预测与投资建议：公司为人力资源服务行业龙头企业，兼具先发、优质客户群体、强综合服务能力等优势，但招聘行业自2023 年年初以来受宏观环境影响承压，行业拐点仍需等待，我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为8.6/9.6/10.8 亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：招聘及用工需求不及预期，宏观经济波动，行业竞争加剧等风险。