政策有新意，天然气产业大发展路线愈加清晰

天然气“十二五”规划在页岩气和煤层气的“十二五”规划之后终于出台，生产、消费目标与之前市场预测基本一致，但我们认为其中还是有新意。南海天然气生产单独列入规划目标，煤制气也明确列入目标（煤化工发展得到明确许可）。除长输基干管道的建设规划还有煤层气、煤制气外输管线建设的规划，这将确保这种两气源的外输得到政策保障。拓源头、保障多气源的储送环节，天然气产业发展目标实现的路线更加清晰。

LNG是天然气大发展中的明星

我国目前天然气传输管道存量是5.5万公里，“十二五”发展目标是10万公里。输气管线密度在美国已达185米/平方公里, 荷兰为265米/平方公里, 法国为48米/平方公里，我国尚不足6米/平方公里，即使实现“十二五”目标依然有很大差距。LNG是弥补管线密度不足的更佳运储和消费形式。另一方面，海上进口LNG在我国天然气进口量中占据一半以上份额，会直接促进LNG的消费。目前，LNG的上下游产业链建设都已初具规模，为大发展奠定基础。

中国是世界上最大的LNG设备消费潜在市场

我国是世界最大的重卡生产和消费国。我国也是具有世界最大人流量的国家，公路大型客车年销量超过10万辆。LNG相比柴油更具运营经济性，且排放更优，因而今年颁发的天然气利用政策和各地政府都大力倡导LNG燃料的使用。我们预测LNG汽车市场至2015年会释放出300亿元的设备需求。我国18万艘内河船舶的燃料更换也是巨大的市场。还有LNG液化工厂、LNG加气站都是产业链上重点建设的环节，也是设备需求量最大的重点环节，我们预计至2015年末这两项的设备需求在280亿元以上。

本土草根企业领先LNG设备市场，外资国企紧随

虽然查特深冷早在上世纪进入中国之时已在开拓LNG设备市场，但是目前在本土市场销售规模领先的企业是富瑞特装和中集安瑞科。中国市场在查特深冷的全球业务中愈发重要，因而其发力追赶是必然之事；天海工业是本土高压气瓶的领先厂商，资产注入北人股份，低温产品也是其后续发力点之一。市场竞争加剧会是2013年的主旋律。

重点推荐富瑞特装、北人股份

富瑞特装通过先发品牌优势以及迅速规模化生产策略甩开本土竞争者。嵌入式集成创新应对外资挑战。我们认为公司未来具备全面超越查特深冷的潜质。预计2012年EPS 0.93元，维持“买入”评级，目标价40元。天海工业注入北人股份之后，低温产品瓶、罐、车、站将大幅提升其盈利能力。预计2012-2014 年EPS0.12、0.3、0.56元，给予9元目标价和“买入”评级。