2018 年1 月电力及公用事业跑输大盘

2018 年1 月份，电力及公用事业板块表现依然弱于大盘，中信电力及公用事业指数本月下跌了4.13%，而沪深300 指数上涨了6.08%，电力及公用事业行业跑输大盘10.21 个百分点。分子板块看，1 月份燃气下跌9.26%，火电下跌3.56%，水电微涨0.29%。

关注煤价调整带来的火电业绩反转

根据中电联预测，2018 年电力消费仍将延续2017 年的平稳较快增长水平，在平水年、没有大范围极端气温影响情况下，预计2018年全社会用电量增长5.5%左右。近期由于冬季天气异常寒冷叠加运力不足，导致煤炭价格持续上涨。近日，四大电力集团联合署名的一份报告递交国家发改委，文件中披露高煤价已经导致五大发电集团煤电板块亏损402 亿元，亏损面达到60%左右。我们认为，极端寒冷天气加上运力紧张带来的煤炭价格高涨只是暂时现象，随着后续天气逐渐转暖，煤炭供需形势必将有所缓解。今年煤炭新增产能陆续投放将进一步改变目前煤炭供需失衡的格局，后期煤炭价格大概率不会维持在目前的高价位。由于17 年火电企业成本高企，盈利下滑严重，一旦煤价出现下滑，火电企业盈利能够表现出较大的弹性，重点推荐PB 估值较低，业绩弹性较大的华能国际及华电国际。

用电量增速维持高位，火电利用小时数同比增加44 小时

2017 年12 月份，全国全社会用电量5746 亿千瓦时，同比增长7.37%。1-12 月份，全国全社会用电量6.31 万亿千瓦时，同比增长6.57%，增速比上年同期提高1.56 个百分点。12 月份，全国发电量5699 亿千瓦时，同比增长6.0%，其中火电4417 亿千瓦，水电736 亿千瓦。1-12 月份，全国发电设备累计平均利用小时3786小时，其中火电平均利用小时为4209 小时，比上年同期增加44小时，水电平均利用小时为3579 小时，比上年同期降低42 小时。

煤炭期、现货价格均出现上涨

1 月底环渤海动力煤指数5500 大卡综合平均价格为577 元/吨，较12 月底持平；秦皇岛港山西产5500 大卡动力煤报价755 元/吨，较12 月底上涨53 元/吨，涨幅7.5%。18 年5 月交割的动力煤合约1 月31 日报价664 元/吨，较12 月底上涨了59 元/吨，涨幅9.7%，期现价差为-97.0 元/吨。

天然气消费量增长明显

2017 年，我国天然气消费量2373 亿方，同比增长15.3%；天然气产量1487 亿立方米，同比增长8.5%；天然气进口量920 亿立方米，增长27.6%，对外依存度提高到38.8%。12 月份，进口LNG价格下跌3.1%至3.26 元/立方米，国际期货价格基本持平，为2.96美元/百万英热。