17 年12 月电力及公用事业跑输大盘

17 年12 月份电力及公用事业指数下跌了1.32%,而沪深300 本月上涨了0.62%,电力及公用事业行业跑输大盘1.94 个百分点。17 年全年,电力及公用事业板块下跌了4.22%,沪深300 指数全年上涨了21.78%,电力及公用事业板块累计跑输大盘25.99 个百分点。分子板块看,12 月份燃气板块较为强势,月度涨幅为5.16%,不过火电和水电板块则分别下跌了3.61%和3.27%。

关注火电业绩反转以及具有明确装机增长的大水电

火电方面,今年煤电联动有望上调1 分左右的电价;而煤炭产能近几年有望每年净增3-4 亿吨,加上火电发电量增速放缓,长期合同执行率提高,火电企业用煤成本有望降低5%以上;随着火电供给侧改革的推进,火电利用小时数也有望趋势性回升。我们判断2018 年火电业绩有望反转,重点推荐华能国际及华电国际。水电方面,我们依然重点推荐国投电力、川投能源,一方面雅砻江有明确的装机增长,另一方面公司锦官电源组外送江苏电价能够享受火电标杆电价的涨幅。

用电量增速维持高位,水电发电量同比增长8.7%

11 月份,我国全社会用电量5310 亿千瓦时,同比增长4.6%。1-11月份全国全社会用电量5.73 万亿千瓦时,同比增长6.5%,增速比16 年同期提高1.5 个百分点。11 月份发电量5196 亿千瓦时,同比增长2.4%,其中火力发电量3762 亿千瓦时,同比下降1.4%,水力发电量873 亿千瓦时,同比增长8.7%。1-11 月份,全国发电设备累计平均利用小时3416 小时,同比降低18 小时,其中火电利用小时3772 小时,同比16 年增加16 小时。

煤炭期、现货价格均小幅上涨

12 月底环渤海动力煤指数5500 大卡综合平均价格为577 元/吨,较11 月底上涨1 元/吨,涨幅0.2%;秦皇岛港山西产5500 大卡动力末煤报价702 元/吨,较11 月底上涨20 元/吨,涨幅2.9%。18 年1 月交割的动力煤期货合约12 月29 日报价690 元/吨,较11 月底上涨了23.4 元/吨,涨幅3.5%,较现货贴水12.0 元/吨。

天然气消费量增长明显

11 月份,全国天然气消费量为213 亿立方米,同比增长16.8%;1-11 月全国累计天然气消费量达到2078 亿立方米,累计同比增速为17.8%。11 月份天然气产量126 亿立方米,同比增长3.0%;1-11 月天然气产量1338 亿立方米,同比增长10.5%。11 月份天然气进口量90 亿立方米,增长40.8%;1-11 月份天然气累计进口量812 亿立方米,增长28.1%。