11 月电力及公用事业跑输大盘

11 月份，电力及公用事业板块表现依然弱于大盘，中信电力及公用事业指数本月下跌了4.83%，而沪深300 指数下跌了0.02%，电力及公用事业行业跑输大盘4.81 个百分点。年初至今，电力及公用事业板块下跌了2.74%，沪深300 指数今年以来上涨了20.79%，电力及公用事业板块今年累计跑输大盘23.53 个百分点。分子板块看，11 月份水电板块表现保持上涨，月度涨幅为0.13%，不过燃气和火电板块则分别下跌了3.36%和4.03%。

煤炭长协陆续签订，关注火电及水电

进入到12 月份，2018 年的煤炭长协及18 年煤电联动方案都将出台。11 月21 日-23 日，2018 年全国煤炭交易会在秦皇岛举行，44 家煤炭供需企业共签订中长期合同量达1.3 亿吨，基准价及调价机制仍然按照2017 年535 元/吨执行。我们判断，由于一些事件性因素的影响逐渐减弱，明年煤炭供应方面将较今年宽松，煤炭价格将会稳中有降，我们认为明年火电企业盈利将会出现大幅改善。继续推荐华电国际、华能国际等弹性较大品种，同时建议关注长江电力、国投电力等能够部分跟随火电价格上调水电电价的水电类上市公司。

用电量增速维持高位，水电发电量同比增长16.9%

10 月份，全国全社会用电量5130 亿千瓦时，同比增长5.0%。1-10月份全国全社会用电量5.20 万亿千瓦时，同比增长6.7%。10 月份，全国发电量5038.0 亿千瓦时，同比增长2.5%，其中火发电量3475 亿千瓦时，同比下降2.8%，10 月水电发电量1079 亿千瓦时，同比增长16.9%。1-10 月份，全国发电设备累计平均利用小时3109 小时，比上年同期降低13 小时，其中全国火电设备平均利用小时为3431 小时，比上年同期增加26 小时。

现货煤价小幅回落，期现价差进一步收窄

11 月底环渤海动力煤指数5500 大卡综合平均价格为576 元/吨，较10 月底下跌6 元/吨，跌幅1.0%；秦皇岛港山西产5500 大卡动力煤报价682 元/吨，较10 月底下跌20 元/吨，跌幅2.8%。2018年1 月交割的动力煤合约11 月30 日报价666.6 元/吨，较10 月底上涨了54.8 元/吨，涨幅9.0%，期现价差则收窄为-15.4 元/吨。

天然气消费量增长明显

根据国家发改委数据，2017 年10 月，我国天然气表观消费量188亿立方米，同比增长21.3%；天然气产量124 亿立方米，同比增长15.9%；进口量78 亿立方米，同比增长36.8%。1-10 月，全国累计天然气消费量达到1865 亿立方米，同比增长18.7%；天然气产量1212 亿立方米，同比增长11.2%；天然气进口量722 亿立方米，增长27.5%