航天长峰是以中国航天高端技术和应用成果为基础、航天军工企业为背景的高科技上市公司，主营业务涵盖电源、电子信息、安保科技和医疗器械四大板块。

电源板块，子公司航天朝阳电源以模块电源和集成一体化电源产品为主要产品，在国内军用装备数量补齐、新型装备列装、新型装备中价值量提升、实战化训练等多重因素驱动下，模块电源需求快速增长，航天朝阳电源有望充分受益。子公司航天柏克以UPS/EPS 电源产品为主要产品，2020 年以来受疫情等因素影响业绩下滑，受益于“新基建”和储能行业高景气，业绩有望企稳回升。

电子信息板块，红外热成像在军民市场空间广阔，子公司长峰科威依托航天科研优势，基于国家高技术红外凝视成像技术的攻关课题，在国内率先突破红外凝视成像的关键技术，成功研制实用化的长波、中波和短波各种类型高端红外成像系统，产品广泛应用于航天、航空、地面遥测、陆军营区警戒等领域，近几年长峰科威业绩保持较快增速。

安保科技板块，子公司长峰科技以安保科技系统集成为主营业务，从最初楼宇自控的监控系统发展入手，已形成了包括智慧城市、大型活动、平安城市、应急反恐、国土边防、安全生产、信息安全和警务信息化等核心业务领域。通过加大业务转型升级和产业优化布局，安保科技板块呈逐步向好的发展态势。

医疗器械板块，公司作为国内最早生产医疗呼吸机、麻醉机的单位之一，是央企中极少数具备生产三类医疗器械资质的医疗企业。2020 年和2021 年，疫情影响对公司医疗器械需求提升，公司医疗器械业务收入和盈利水平大幅提升，分别实现收入3.76 亿元和2.64 亿元，毛利率分别为65.01%和55.20%。在公司2022 年医疗器械业务回归常态的基数下，叠加公司新产品推广，医疗器械板块业绩有望稳步增长。

公司是航天二院下属上市公司，公司治理持续改善。聚焦主业：公司2021 年转让浙江长峰股权、2022 年转让航天精一股权，此外，参股公司云南CY 已进入清算注销阶段，主业发展更为聚焦。生产能力提升：公司拟定增募资不超过3.25 亿元，用于电源、电子信息以及安保科技板块产品研制、生产能力提升。股权激励：2021 年，公司完成股权激励首次授予和预留部分授予，合计向董事、高管、核心管理人员及核心技术骨干员工等授予限制性股票1221.65 万股。有望受益于航天科工资产证券化率提升：航天科工2023 年工作会议指出，要持续推进专业化整合及资本布局优化、积极稳妥提高上市公司质量，明确上市公司定位，提升主业集中度，培育并推进优质企业资产证券化。

公司持续推动产业高质量发展，加速开展“一多两提升”的转型升级，将业务更多地服务于军用，不断提升自有产品在总收入中的占比，不断提升软件在集成业务和产品中的占比。我们预计公司2022-2024 年归母净利润为0.05 亿元、1.42 亿元和1.72亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：电源和红外热像系统等军品竞争加剧；军品降价超出市场预期；安保和医疗器械市场竞争加剧等。