报告分析了我国新军种设立和国企改革对航天工业的驱动性影响,我们认为2016年后随着我国火箭军和战略支援部队的建设,军工行业尤其是航天工业迎来快速发展;同时不断升温和推进的国企改革政策也有助于推动军工行业航天系上市公司的股价表现,维持对行业的投资评级“推荐”。

《关于深化国防和军队改革的意见》正式出台。按照本次军事改革总体方案时间表,2016 年组织实施军队规模结构和作战力量体系、院校、武警部队改革;2017 年至2020 年对相关领域改革作进一步调整、优化和完善,深入开展政策制度和军民融合改革。

火箭军和战略支援部队成立,是构建中国特色现代军事力量体系的战略举措,是我军现代化建设的一个重要里程碑。突出我国建设战略战术威慑力量和非对称作战力量建设,航天军工力量迎来发展良机。我国尚缺乏纯正意义上的战略空军力量,火箭军是我国战略威慑的核心力量,是我国大国地位的战略支撑。战略支援部队为全军提供准确高效可靠的信息支撑和战略支援保障,是联合作战的重要力量。在支援力量建设方面,卫星监视网络、卫星通信、电子信息对抗等领域的支援力量亟待加强。在军委“战区主战,兵种主建”格局下,新军种的建设将为航天工业发展最有力的助推器。

国企改革顶层方案落地,军工企业持续深化改革,研究院所改制等政策的不断推进将带动下一次军工资产证券化高峰。军工国企是最优质的国有资产之一,掌握核心技术、潜在盈利能力强。目前,军工研究院所改制各项准备工作已经基本完成即将破冰,核心军工资产证券化过程有望加速;同时部分军工企业将推进混合所有制改革,提高核心员工积极性,提高军工企业内生增长动力。我们认为,在国企改革浪潮中,资产证券化率低,改革预期强烈的航天集团上市公司会受到市场的重点关注。

航天科技集团和航天科工集团体系内研究院所资产规模庞大,资产质量优秀,证券化率较低。我们认为,航天系背景上市公司中,尤其是重点院所直属的上市公司有望成为未来资产整合和注入的运作平台,企业市场价值凸显。

推荐标的:航天机电、中国卫星、航天工程、航天电子、航天电器、航天长峰、航天科技

风险提示:研究院所改制进度不达预期的风险。