核心观点:
我们非常看好下半年军工行业的投资机会,认为3季度是战略性建仓的好时点,4季度有望迎来主升浪。
我们非常看好下半年军工行业的投资机会:我们在2013年军工行业策略中提到非常看好全年军工行业的投资机会,年初的大涨也验证了我们的投资策略,我们认为经过2季度末的充分调整,目前已经进入战略性建仓的点位,我们仍然非常看好下半年年军工行业的投资机会,我们判断四季度军工行业有望迎来全年最猛烈的一波行情。
我们建议,军工行业3季度是战略性建仓的好时点,理由如下:首先,我们认为,6月底至7月初,军工行业大部分公司的股价跟随大盘出现了系统性调整,根据我们的跟踪和经验判断,我们认为很多公司的股价基本调整到位,且我们跟随国海证券策略研究成果,认为三季度A股出现系统性调整的风险较低;其次,根据我们目前对行业的跟踪,我们认为军工行业在3季度基本面稳定,行业利润增速持续稳定增长,行业出现非常重大的基本面恶化是小概率事件,我们判断军工行业和普通制造业在利润增速上的比较优势将一进步增加;目前我们还看不到可以预测的系统性短期股价催化因素,航空发动机重大专项可能是一个子行业的股价催化剂;综上所述,我们判断军工行业在三季度应该是战略性建仓的时点。
我们推测,军工行业在4季度有望迎来一波强有力的上涨行情,重点关注重组和业绩高成长公司。首先:四季度,军工行业部分公司将进入实质性重组阶段,并带动其他具有重组或并购预期的个股上涨,重组题材一直是军工行业最大的股价催化剂,建议重点关注:航天科技000901、中航动控000738、中航电子6003721、ST黑豹600760、航天电子600879、中国卫星600118、航天长峰600855、钢研高纳300034。高成长公司也是非常良好的投资标的,主要投资标的:中航飞机000768、四创电子600990、钢研高纳300034、航天科技000901。其次,从策略角度看,如果A股处于一个平衡市状态下,军工行业将是一个非常良好的主题投资标的,军工行业增速稳定,受宏观经济波动较小,具有对普通制造业的比较优势,且今年年初军工股涨幅居前,热点缤纷,已经引起市场高度关注,在下半年市场相对平衡的时候主题性投资也许将成为市场中少有的亮点;最后,国际战略局势,尤其是中国周边的战略局势持续反复,如南海问题、朝鲜半岛、钓鱼岛事件等,也有可能引发主题性投资机遇,但此类投资机遇大资金较难把握。
投资时点建议:根据之前的论述,我们建议在三季度战略性建仓军工股,逢低逐步战略性建仓我们推荐的主要标的;四季度结合大盘,积极做多军工股以获取超额收益。我们将会紧密跟踪行业基本面和主要事件的进展情况并可能随时调整投资时点建议。
国内外形势及行业热点事件:
1. 全球战略形势分析:乾坤颠倒,中国周边局势错综复杂:2012年全球国防开支下降,中俄两大国增幅明显;世界恐怖主义重燃,美国政治外交战略可能调整,我国周边压力或缓解;中日钓鱼岛问题仍在持续,钓鱼岛问题未来仍将影响着我国在海上力量的战略部署;朝鲜将进行军演,半岛局势有望进一步升温。2. 国内政策分析:航天两大集团新设董事会,调整主要领导人:合并与整合预期强烈、关注由此带来的大规模重组与资产注入;新疆恐怖袭击、四川地震可能促使新增军费向维稳、救灾倾斜;国内经济复苏放缓,国有企业经营环境虽得到改善,但仍需观察未来变化情况;国资委成立保增长小组,要求央企利润增10%以上;新领导层容忍经济增速降低,不再出台刺激措施,引导资金流入实体经济。
3. 军工行业上半年热点事件
通用航空类:中国鹞鹰无人机完成首架次航测飞行;北京首家飞机超市正式开业;去年我国国产直升机在国内市场的销售量达到20余架;私人飞机热潮席卷中国,低空空域改革即将铺开。
航天类:神十载人飞船发射成功;高分一号首批影像图发布,7月正式应用测试。
航空类:林左鸣会见罗克韦尔柯林斯CEO:加快合资公司建设;工信部发布《民用航空工业中长期发展规划》;C919首飞预计在2015年,支线飞机仍未明朗;成飞变革歼10零部件装配模式生产速率提高83%;印尼鸽航MA60飞机迫降,46名乘客均被安全疏散;我国哈飞、成飞等企业参与设计制造的A350XWB宽体飞机首飞成功;我空军一架苏-27在飞行训练中坠毁;翔龙无人机清晰照片曝光,沈飞也在发展重型无人攻击机项目;《国家重大科技基础设施建设中长期规划》获通过;中航工业发动机公司非航空产品2012年实现收入230亿元;今年目标249亿元;西飞新产品、新订单不断,生产任务紧;中国航空、航天企业精彩亮相第五十届巴黎航展;空客提出2050年航空发展预测。
其他:中国发出研制核航母信号:相关项目已立案;国内3D打印产业成焦点 可打印出小型飞机;中国制造出世界最大激光3D打印机进入调试;西安渭北工业区阎良航空工业组团26个项目开工;中航工业董事长林左鸣:军工企业的现代方法论;中航将以强大阵容参加北京航展;证监会将加大对中航工业扶持力度。
下半年投资策略:三季度布局,四季度雄起
2013年上半年军工行业二级市场回顾:高潮迭起。
下半年投资策略:三季度布局,四季度雄起。
2013年军工行业的四个投资机会:资产注入、政策利好、科技进步和内生性增长,将会成为贯穿2013年军工股的主要股价驱动因素
重点推荐公司:
航天科技(000901) 公司战略布局车联网,项目复制能力强,行业即将爆发式增长,主营业务稳定发展,大股东优质资产注入预期得到实现,未来资产注入仍可期。预计公司2013-2015年的EPS分别为0.26元、0.40元、0.56元,对应PE为47倍、30倍、21.8倍,明显低于军工行业各股及军工行业估值,目前公司的股价调整充分。考虑到车联网项目的高成长性、公司未来资产注入预期等因素,“买入”评级。
中航电测(300114) 公司称重传感器龙头企业,行业稳定增长;公司依托传感器技术向行业下游延伸,利润链条延伸;公司外延式扩展,切入航空核心领域;优质资产持续注入,未来资产注入仍可期。预计公司2013-2015年的EPS(摊薄后)分别为0.252元、0.50元、0.65元,对应PE为42倍、21倍、16.2倍(除权),明显低于军工行业电子类公司及军工行业平均估值,目前公司的股价调整充分。考虑到公司2014年并表后带来的高成长性、公司未来重大资产注入预期等因素,“买入”评级。
中航飞机(000768) 公司业绩快速增长,大周期反转拐点确认,关注政策和科技进步利好带来的投资机遇。预计2013、2014和2015年的EPS分别为:0.18、0.26、0.37元,对应的PE为55、38、26.7,结合公司航空制造业龙头地位,给予买入评级。
钢研高纳(300034) 全年业绩高速增长,募投项目将带来更高利润的增长。2013年、2014年、2015年EPS为0.41元、0.61、0.88元,对应PE33.8倍、22.75倍、15.8倍,给予买入评级。
航空动力(600893) 全年业绩稳定增长,看好公司发动机业务的广阔前景,关注发动机重大专项和定向增发带来的投资机遇。资产注入后公司2013-2014年EPS0.406、0.52元,我们认为公司合理的估值为50倍,对应的2013-2014合理的价格中值为20.3元、26元;考虑到公司定向增发价格为14.00元,我们认为定向增发也是股价驱动因素之一,结合目前市场的走势,我们上调公司目标价格,股价区间为20.50-22元,买入评级。
