【投资要点】

公司发布2024 年度三季报。2024 年前三季度，公司实现营收71.00亿元，同比增长2.49%，实现归母净利润3.02 亿元，同比增长8.76%，实现扣非归母净利润2.99 亿元，同比增长10.67%。

单季度来看，2024 年三季度公司实现营收25.87 亿元，同比小幅下滑3.07%，实现归母净利润1.69 亿元，同比增长15.38%，实现扣非净利润1.68 亿元，同比增长19.16%。单季度经营性净现金流转正，为1.12亿元，延续了公司以往的季节性特点。

利润率显著改善，费用端控制得当。2024 年Q3，公司毛利率为21.16%，环比提升2.18pct，同比提升0.99pct，净利率为6.61%，环比提升3.31pct，同比提升0.79pct，公司经营质量持续向好，利润率显著改善。公司单三季度销售/管理/研发费用分别为1.97/0.64/1.08 亿元，同比变化幅度分别为-0.96%/5.43%/9.30%，公司费用端投入相对平稳。

发布增持公告，充分彰显信心。2024 年10 月21 日，公司发布公告，控股股东中电科数字科技（集团）有限公司及其一致行动人中电科投资控股有限公司拟自公告披露之日起12 个月内通过上海证券交易所允许的方式（包括但不限于集中竞价交易、大宗交易等）增持公司A股股份，增持总金额不低于人民币2 亿元，不超过人民币4 亿元，本次增持比例合计不超过公司总股本的2%。公司是中国电科行业数字化领域的上市产业平台和金融科技牵头单位，实控人中电科是网信事业国家队，大股东华东计算技术研究所具有雄厚的研发实力和创新能力。公司作为国内领先的行业数字化解决方案提供商、数字新基建领域全周期业务供应商，同时还提供高性能数字模块和智能计算平台，本次增持彰显实控人的信心，公司作为中国数字化事业的领军企业，有望充分享受行业发展红利，驶入发展快车道。

【投资建议】

公司是数字中国进程的领军企业，公司聚焦金融、交通、水利、医疗、工业互联网、能源等国民经济关键重点行业，深入推进行业数字化解决方案场景落地，与华为深度合作，柏飞电子在特种行业和民用行业拥有领先的竞争优势。我们维持盈利预测，预计公司2024/2025/2026 年分别实现营收113.41/128.30/145.09 亿元，实现归母净利润为6.07/7.02/8.05 亿元，对应PE 为27/24/20 倍，维持“增持”评级。

【风险提示】

下游支出不及预期风险；

海内外政策变化风险；

市场竞争加剧风险。