事件:

2024 年10 月25 日，公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度，公司营收71.00 亿元，同比增长2.49%；归母净利润3.02 亿元，同比增长8.76%；扣非归母净利润2.99 亿元，同比增长10.67%；2024 年第三季度，公司营收25.87 亿元，同比下降3.07%；归母净利润1.69 亿元，同比增长15.38%；扣非后归母净利润1.68 亿元，同比增长19.25%。

投资要点:

数字化产品业务增长动能强劲，看好2024 年全年业务增长2024 年前三季度，公司在保持营收稳健增长的基础上，实现了净利润的快速增长，我们认为，或主要系公司深入推进大数据、人工智能、物联网等新一代信息技术与业务融合创新，推进自有数字化产品创新，推动更高毛利的数字化产品业务占比持续提升导致。2024H1，控股子公司柏飞电子新签订单同比增长48%，在轨道交通领域，公司上半年新签订单已超过去年全年水平；在低空经济领域，公司低空雷达的信号处理机已进入批产阶段，上半年合同额突破2000 万元；在边端智能推理领域，公司研制基于国产GPU 的边端智能计算平台，已完成产品原型。

展望2024 年全年，在我国信创产业深化及智能化产业蓬勃发展的背景下，公司作为我国领先的行业整体数字化解决方案提供商，随着其信创产品、数字化产品矩阵不断丰富、竞争力持续提升，将驱动公司业务保持稳健增长。

毛利率同比增长0.24pct，研发费用持续加大2024 年前三季度，公司销售毛利率为19.54%，同比提升0.24pct，毛利率提升或主要由于数字化产品业务占比提升导致。公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.84%、2.50%、4.64%，分别同比-0.18pct、+0.1pct、+0.12pct，销售和管理费用率总体控制良好。2024年前三季度研发费用3.29 亿元，同比增长5.28%，公司坚持创新驱动，加大技术研发投入，夯实产品竞争力。

控股股东和一致行动人拟增持公司股份，提振市场信心2024 年10 月20 日公司公告，公司控股股东电科数字集团及其一致行动人电科投资拟通过上海证券交易所允许的方式增持公司A 股股份，增持总金额不低于2 亿元，不超过4 亿元，本次增持比例合计不超过公司总股本的2%。截止2024 年10 月20 日，电科数字集团、电科投资同为公司实控人CETC 下属单位，分别持有公司总股本的6.14%、10.54%。

我们认为，公司控股股东和一致行动人的增持计划，表明了其对公司未来发展前景的坚定信心及中长期投资价值的认可，本次公告的发布将有利于提振市场信心，促进公司持续、稳定、健康发展。

盈利预测和投资评级：公司高毛利数字化产品化业务维持高速增长，行业数字化业务展现增长韧性，且信创业务表现良好增长势头；预计2024-2026 年公司营收分别为110.34/122.66/139.55 亿元，归母净利润为5.65/6.57/7.83 亿元， 对应2024-2026 年EPS 分别为0.83/0.96/1.15 元/股，当前股价对应PE 分别为29/25/21X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济影响下游需求，投资风险，业务创新风险，人力资源风险，大数据中心项目风险。