事件:

2023 年10 月30 日，电科数字发布2023 年三季度报告：2023Q3 公司实现营收26.68 亿元，同比-0.45%，环比+16.63%；实现归母净利润1.46亿元，同比-4.25%，环比+71.94%。

投资要点:

2023Q3 业绩稳中向好，盈利优化效果显著

2023Q1~Q3，公司实现营收69.27 亿元，同比+0.36%；实现归母净利润2.78 亿元，同比-4.54%。其中，2023Q3 公司实现营收26.68 亿元，同比-0.45%，环比+16.63%；实现归母净利润1.46 亿元，同比-4.25%，环比+71.94%；实现经营性现金净流入2.27 亿元，同环比转正。公司业绩环比向好，经营性现金流明显改善，展现出一定的经营韧性。

2023Q1~Q3，公司毛利率19.30%，同比+2.46pct；销售/管理/研发费用率分别为8.02%/2.40%/4.51%，同比+1.12pct/+0.37pct/+0.28pct。

其中，2023Q3，公司毛利率20.17%，同比+2.14pct，环比+0.57pct；销售/ 管理/ 研发费用率分别为7.44%/2.26%/3.72% ， 同比分别+0.46pct/-0.16pct/-1.10pct，环比分别-2.40pct/-0.27pct/-1.14pct。

金融订单有望放量，数字化产品推进顺利

金融信创：2023Q3 起，中信银行、工行、邮储等陆续公示信创集采大单，金融行业信息化集采提速。公司预计，2023 年金融行业信创预算占比或增加到20%-30%，信创结构和绝对额均呈增加趋势。2023H1，公司金融信创订单总体规模受到进度影响，我们预计2023H2 需求释放或有望加速。

数字化产品：子公司柏飞电子积极推进数字化产品的研发与行业拓展。①半导体：为上海微电子装备集团提供光刻机的控制模块；②民用航空：与中国商飞开展C929 机型相关产品研制的项目接洽；③新领域：

积极拓展卫星领域的开发与市场拓展。根据公司预测，2023 年数字化产品业务增速或高于平均，将有效改善公司毛利率水平和盈利能力。

数据局正式挂牌，数智业务迎来新机遇

电科数字旗下数智科技以上海为主阵地，支撑全市“一网统管”业务数据汇聚与运营，已整合上海16 个区，共269 类超过1.9 亿个泛感知设备终端，200 余个应用场景，并积极推动“一网统管”模式在全国范围内复制推广。2023 年10 月，新中标上海市消防通信指挥系统更新扩容　　项目（4700 万元）。

2023 年10 月25 日，国家数据局正式挂牌，国家数据局负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。

盈利预测和投资评级：公司是中国电科在行业数字化领域的上市产业平台和金融科技牵头单位，数字化产品高速增长。后续，有望围绕重点行业数据要素积淀，开拓潜在增量市场。我们预计2023-2025年公司归母净利润为6.49/8.09/10.80 亿元， EPS 分别为0.95/1.18/1.58 元/股，当前股价对应PE 分别为24.40/19.56/14.65X，维持“买入”评级。。

风险提示：宏观经济影响下游需求，投资风险，业务创新风险，人力资源风险，大数据中心项目风险等。