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2023 年8 月25 日，电科数字发布2023 年半年报：2023H1 业绩稳健，数字化产品与新基建高速增长。同时，公司有望围绕数据要素破局，加强智能化和大数据融合，开拓潜在增量市场。

投资要点：

2023H1 业绩稳健增长，盈利能力持续优化

2023H1，公司实现营收42.59 亿元，同比增长0.87%；实现净利润1.31 亿元，同比增长15.01%；归母净利润1.32 亿元，同比下降4.87%。

2023Q2，公司实现营收22.88 亿元，同比下降5.93%；实现净利润8467万元，同比增长15.54%；归母净利润8508 万元，同比增长6.75%。归母净利润同比减少主要因为收购柏飞电子重大资产重组实施完成后，报表追溯调整所致。

2023H1，公司销售毛利率为18.75%，同比增长2.68pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.38%、2.48%、5.01%，分别同比+1.54pct、+0.71pct、+1.16pct。在信创节奏调整和下游需求的双重压力下，公司业绩稳健增长、盈利能力优化，展现出一定的经营韧性。

数字化产品业务高增长，发布行业大模型“智弈”

分业务看：2023H1，行业数字化、数字化产品、数字新基建收入分别为38.11 亿元、1.40 亿元、3.22 亿元，同比分别-2.54%、+193.91%、+12.29%。根据公司预测，2023 年，公司数字化产品业务会有较大幅度增长，将有效改善公司毛利率水平和盈利能力。

数字化产品：公司坚持投入自主产品研发，打造了AI 智能推理、数据价值洞察分析平台、证券期货极速交易服务平台、银行数据中心运营平台等产品。2023 年7 月，公司发布行业大模型产品—“智弈”，并将大模型应用于数字水利、供应链管理等领域。

行业数字化：在金融科技、数字交通、数字水利、智慧医疗、智能制造等行业持续取得突破，公司持续赋能交通银行数据中心等金融数字底座服务。行业数字化业务将受益于行业信息化集采启动以及数字中国战略推进。

信创国产化：2023H1，公司信创新签合同比增长71%，公司与上交所、上海联通等行业客户共建信创联合实验室，并稳定运营中国人民银行金融信创生态实验室授权实验室，成功落地民航二所2.49 亿元等大型信创标杆应用。

数字新基建：聚焦数据中心工程业务，积极开拓IDC 运营业务，双轮驱动数字新基建业务。2023 年6 月，子公司亚太信息连续中标三项上海市杨浦区大数据中心项目。

数智科技积极探索数据价值，迎来重磅政策催化电科数字旗下数智科技以上海为主阵地，支撑全市“一网统管”业务数据汇聚与运营，已整合上海16 个区，共269 类超过1.9 亿个泛感知设备终端，200 余个应用场景。同时，数智科技积极输出“一网统管”上海模式，与四川成都、江西鹰潭、福建厦门等城市开展全面合作，服务全国智慧城市建设。2023 年8 月，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，数据要素法规持续落地，公司作为电科数字集团旗下的唯一上市平台，将与集团协力共同推进数据要素产业发展。

盈利预测和投资评级：公司是中国电科在行业数字化领域的上市产业平台和金融科技牵头单位，数字化产品与新基建高速增长。后续，有望围绕重点行业数据要素积淀，开拓潜在增量市场。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为6.49/8.09/10.80 亿元，EPS 分别为0.95/1.18/1.58 元/ 股， 当前股价对应PE 分别为21.84/17.51/13.12X，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济影响下游需求，投资风险，业务创新风险，人力资源风险，大数据中心项目风险等。