合肥推出促进房地产市场平稳健康发展的10 项创新举措，广州出台城中村改造新政。国家发改委推出恢复和扩大消费的措施，支持刚性和改善性住房需求，提升家装家居消费等是稳定大宗消费政策的重要内容。我们预计，政策仍将沿着在供给侧为企业减负，在需求侧鼓励合理需求释放的节奏进展。房地产产业链整体将受益新的政策环境。

深圳、北京、广州等城市表态将尽快推出有关政策措施，大力支持、更好满足刚性和改善性住房需求。7 月24 日中央政治局会议及住建部企业座谈会后，深圳、北京、广州等城市均表态尽快推出有关措施。核心城市的政策发力空间足，需求根基好。我们相信随着政策导向变化，大城市的政策柔性和弹性会增加，住房需求释放值得期待，而全国房地产市场的购房需求也将随之有所好转，四季度房价单边下降的预期将结束。

为开发企业减负，优化办事流程，提高资金使用效率。合肥提出10 项创新举措，促进房地产市场平稳健康发展，包括：积极探索商品房销售按套内面积计价；“城中村”改造大胆探索土地供应“定向挂牌、协议出让”；试行取消商品房的楼层差价率限制；试行车位、车库与商品房同步办理预售许可证；落实“全程代办”；土地招标拍卖挂牌出让运用“竞品质”机制等。我们认为，这类政策有两方面影响。首先，从拿地到销售的时间可能进一步缩短，企业的自主定价权可能提升。

另一方面，综合实力占优的企业可能优势更大，拿地等环节的“运气成分”可能有所下降。

从制度层面推进“啃硬骨头”。从超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议看，城中村改造战略意义重大，我们预计将会得到全方位的资源支持。广州提出，探索城中村改造复建物业性质留白，支持城中村改造分期分片实施，缩短城中村改造用地报批时间，简化建设工程规划许可申办材料。我们认为，城中村改造所面临的主要不是资金来源障碍，而是和行政流程，城市规划，社会治理等因素相关的约束。我们相信，各地的政策措施有望适当放开在规划、审批方面的限制，从而推动更多超大特大城市的城中村改造落地。

为置业正名，更关注房屋运维养护的可持续性。7 月31 日国家发改委推出的恢复和扩大消费的20 条措施，有一条直接提到买房需求，另有内容则和居住有一定的关系。总体来说，这有望进一步解除对于买房需求的不合理限制，更有利于繁荣和住宅养护，小区运维相关的产业，尤其是物业服务行业。

风险因素：相关政策出台进度或力度不及预期的风险；部分房地产开发企业外币负债难以借新还旧的风险；行业基本面短期不会改善的风险。

投资策略。我们认为，虽然短期基本面和信用风险难以完全消除，但这恰恰也是政策不断发力的土壤。行业有望在四季度复苏，在此之前政策趋势已经明朗，对大多数企业的资产负债表顾虑没有必要。我们看好优质开发企业，推荐华润置地、越秀地产、上海临港，华发股份、滨江集团、绿城中国等公司。我们在中长期更看好具备广阔前景的地产服务企业，包括万物云、贝壳、华润万象生活、中海物业等。