投资事件：

万里股份复牌并发布重大资产重组预案修订稿，拟以不低于 7 亿元出售公司原有铅酸蓄电池业务，并以非公开发行股份的方式购买搜房天下旗下互联网房产及家居广告营销业务，注入资产预估价值161.8 亿元，同时非公开发行股份配套融资不超过30.1 亿元。

报告摘要：

搜房借壳回归A 股。公司拟以23.87 元/股的价格购买丽满万家、搜房媒体、北京搜房网络、拓世寰宇、宏岸图升5 家公司100%的股权。

资产重组完成后，搜房房天下及其一致行动人将持有上市公司70.46%的股权，成为上市公司控股股东，莫天全成为公司实际控制人。

房地产电商龙头，注入优质资产。本次拟置入资产为搜房控股旗下优质的互联网房产及家居广告营销业务，搜房在国内互联网房产广告营销领域处于领先地位，其规模、市场占有率和流量与其他竞争对手相比优势明显。多年经营搜房积累了大量优质客户，PC 端、移动端、线下多方位营销满足用户需求。16 年预计房地产网络广告的渗透率仍有提升空间，同时公司转型阵痛期已过，转型对端口市场的影响逐渐消除，端口数量将回升且有提价空间，看好广告业务未来增长。

募集资金助力公司转型。募集资金将主要投向房源数据库建设项目，目标房源静态信息完全覆盖 58 个城市，同时不断完善房源动态信息的建设。房源数据库平台建成后，可通过平台向用户免费提供各类房地产信息查询服务，聚集各类房地产市场交易的群体。准确全面的房源信息将助力公司从低频、低粘性服务向社区服务向高频、高粘性的平台入口创新业务转型，为客户提供更多增值服务。

投资建议： 考虑备考业绩， 预计公司2016/2017/2018 年 EPS0.83/1.08/1.41 元，对应PE 43.61/33.67/25.90 倍，给予“买入”评级。

风险提示：重组审批的不确定性；拟注入资产的质量业绩不达预期