行业近况

产业在线统计，10 月空调内销出货量506 万台，同比增长59%；出口出货量213 万台，同比增长7%。

原材料价格上涨，家电企业开始准备提价。

第四季度人民年贬值明显。

评论

空调市场反转符合前期判断：1）空调内销反转符合预期，这既包括出货量同比低基数导致的反转，也包括零售终端需求开始增长。

中怡康统计，6 月~10 月空调零售已经连续5 个月明显增长。2）空调出口继续复苏，保持稳定增长趋势。3）受益标的为美的集团、格力电器、海信科龙。

原材料价格以及运输成本快速上涨引起市场担忧：1）目前各大品牌已经开始准备提价，本次提价将不再局限于新型号替代老型号的温和式提价，旧型号也会直接提价。2）格力的产品提价预计会晚与市场，主要是格力低成本的原材料储备较多。3）家电行业竞争格局稳定，历史经验表明具备成本转嫁能力。

人民币贬值下的出口复苏符合前期判断：1）10 月1 日以来，人民币兑美元贬值3.4%，贬值速度较快。预计将继续推动家电出口复苏。大家电出口已经明显复苏，小家电出口复苏滞后，但预计未来会有明显改观。2）出口型企业还将明显受益汇兑收益。3）利好小家电出口龙头新宝股份。

估值与建议

空调复苏推荐格力电器、美的集团、海信科龙（H 股）。出口复苏推荐新宝股份。其它推荐厨房电器板块老板电器、苏泊尔、九阳股份。彩电板块海信电器、创维数码（H 股）。

风险

市场需求波动风险。